> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 思瑞浦（688536.SH）总结 ## 核心内容 思瑞浦在2026年上半年实现了显著的业绩增长，二季度收入和归母净利润均创季度新高。公司2026年上半年总收入达到16.06亿元，同比增长69.19%；归母净利润为3.08亿元，同比增长369%；扣非归母净利润为2.70亿元，同比增长617%。毛利率同比提升2.62个百分点至49.00%，显示公司盈利能力增强。 ## 主要观点 - **产品线增长**：信号链芯片和电源管理芯片收入均同比增长60%以上，其中信号链芯片收入10.99亿元，同比增长71.06%；电源管理芯片收入5.06亿元，同比增长65.20%。两大产品线在收入和毛利率上表现均衡。 - **二季度表现**：2Q26实现营收9.04亿元，同比增长71.33%，环比增长28.65%；归母净利润2.02亿元，同比增长304%，环比增长92%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长392%，环比增长89%。毛利率达到50.05%，同比和环比均有所提升。 - **市场表现**：公司受益于AI基础设施建设浪潮，光模块业务增长最快，收入增速显著。产品已进入头部光模块厂商，客户份额持续提升。此外，汽车、通信、泛工业市场均实现高速增长。 - **投资建议**：分析师维持“优于大市”评级，上调2026-2028年归母净利润预测至6.81/9.57/11.89亿元，对应2026年8月19日股价的PE分别为55/39/31x。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **收入增长**：2024年收入增长12%，2025年增长76%，2026年预计增长68%。 - **净利润增长**：2024年净利润亏损468%，2025年增长188%，2026年预计增长294%。 - **毛利率**：2024年为48%，2025年为47%，2026年预计为49%。 - **研发费用**：2026年研发费用增长32.25%至3.55亿元，研发费率下降6.2个百分点至22.11%。 ### 市场与产品表现 - **光模块业务**：增速最快，上半年收入增长显著，覆盖400G/800G/1.6T光模块，已进入头部厂商。 - **细分市场**：汽车市场收入同比增长112.2%，通信市场同比增长90.6%，泛工业市场同比增长67.6%，消费市场同比增长25.7%。 - **产品出货**：比较器、逻辑产品、LDO、DC/DC、AFE在光模块应用领域实现规模出货。 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营业收入(亿元) | 归母净利润(亿元) | PE（倍） | P/B（倍） | EV/EBITDA（倍） | |--------|----------------|------------------|----------|-----------|----------------| | 2026E | 3.60 | 0.68 | 54.5 | 5.4 | 54.1 | | 2027E | 4.92 | 0.96 | 38.8 | 4.8 | 36.7 | | 2028E | 6.11 | 1.19 | 31.2 | 4.2 | 29.2 | ### 风险提示 - 新产品研发不及预期 - 下游需求不及预期 - 竞争加剧的风险 ## 分析师信息 - **胡慧**：021-60871321, huhui2@guosen.com.cn, S0980521080002 - **张大为**：021-61761072, zhangdawei1@guosen.com.cn, S0980524100002 - **叶子**：0755-81982153, yezi3@guosen.com.cn, S0980522100003 - **连欣然**：lianxinran@guosen.com.cn, S0980525080004 - **詹浏洋**：010-88005307, zhanliuyang@guosen.com.cn, S0980524060001 ## 基础数据 - **收盘价**：268.80元 - **总市值/流通市值**：37115/36462百万元 - **52周最高价/最低价**：375.76/136.58元 - **近3个月日均成交额**：1523.49百万元 ## 财务指标预测 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 每股收益 | -1.49 | 1.25 | 4.94 | 6.93 | 8.61 | | 每股红利 | 0.00 | 0.15 | 0.49 | 0.69 | 0.86 | | 每股净资产 | 39.98 | 45.07 | 49.45 | 55.69 | 63.44 | | ROE | -4% | 3% | 10% | 12% | 14% | | EBIT Margin | -19% | 6% | 18% | 19% | 20% | | 资产负债率 | 15% | 10% | 17% | 15% | 16% | ## 免责声明 - 分析师声明：报告数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。 - 投资评级标准：以报告发布日后6到12个月内公司股价相对市场代表性指数的涨跌幅为基准。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告摘要或节选不代表正式完整观点，一切以完整版本为准。 - 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。 - 投资者应自行关注相关更新和修订内容。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。