20260719-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_保险_券商H1利润高增_均受益于投资收益改善_15页_757kb

报告摘要

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月13日至7月17日期间非银金融行业整体及子板块的表现，重点讨论了保险、证券及多元金融行业的盈利情况、市场动态及未来展望。同时，对行业排序和重点公司进行了推荐，并提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 非银金融行业整体表现

近期表现：非银金融各子板块均跑赢沪深300指数，保险行业上涨2.69%，证券行业下跌1.25%，多元金融行业下跌2.57%，非银金融整体下跌0.15%。
全年表现：2026年以来，券商行业表现最佳，多元金融次之，保险行业表现最弱。
估值情况：截至2026年7月17日，证券行业（不含东方财富）2026E平均PB估值为1.2x，大券商平均PB估值为1.1x，整体估值处于低位，具有安全边际。

2. 证券行业分析

交易量变化：2026年7月日均股基交易额为34918亿元，同比增长77.89%，环比下降3.87%。两融余额28582亿元，同比提升50.65%，较年初增长12.50%。
业绩预增：21家上市券商或券商母公司发布业绩预增公告，预计2026H1合计归母净利润同比增长61%-69%，2026Q2单季度合计归母净利润同比增长107%-125%。
盈利结构：头部券商如中信证券、国泰海通盈利增长显著，中小券商如天风证券业绩弹性突出。
风险提示：资本市场大幅下跌可能带来业绩和估值双重压力，但当前两融风险可控，未出现大规模平仓。

3. 保险行业分析

利润高增：中国人寿、新华保险和中国太平发布2026年中期预增公告，净利润分别同比增长215%-235%、40%-60%、85%-95%。
盈利驱动因素：主要受益于投资收益改善，Q2股市回暖带动保险资产端收益提升。
灾后服务：保险业积极应对暴雨洪涝等灾害，已赔付超22亿元，展现社会责任。
估值与展望：保险板块估值处于历史低位（0.43-0.74倍2026E P/EV），行业维持“增持”评级，长期看好健康险和养老险发展空间。

4. 多元金融行业分析

盈利改善：13家多元金融板块公司披露业绩预增公告，其中海德股份、拉卡拉、浙江东方等公司净利润增长超100%。
信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升0.45%。
期货行业：2026年6月期货行业成交额同比增长53%，创新业务如风险管理业务成为未来增长方向。
政策影响：政策红利时代已过去，信托行业进入平稳转型期，期货行业需通过创新业务寻求突破。

行业排序与重点公司推荐

行业排序：保险 > 证券 > 其他多元金融
重点推荐公司：
- 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
- 证券：国泰海通、中信证券、同花顺
- 多元金融：海德股份、拉卡拉、浙江东方

风险提示

宏观经济不及预期：若经济下行，可能影响资本市场活跃度，进而影响证券及保险行业收入。
政策趋紧：监管趋严可能抑制行业创新，限制新盈利增长点的开发。
市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致中小型公司面临更大经营压力。

行业趋势与展望

证券行业：受益于市场回暖及政策支持，转型有望带来新的增长点。
保险行业：顺周期特性显著，未来随着经济复苏，负债端和投资端将同步改善。
多元金融行业：信托行业进入平稳期，期货行业需通过创新业务提升竞争力。

估值与盈利预测

证券行业：预计2026年上半年营业收入同比增长57%，净利润同比增长56%；2026Q2净利润同比增长93%，环比增长52%。
保险行业：预计2026H1合计归母净利润同比增长158%-177%，2026Q2单季度归母净利润同比增长488%-540%。

总结

非银金融行业在2026年7月表现出较强的盈利弹性，尤其是保险和证券板块。投资收益改善是推动利润增长的关键因素，而政策支持与市场回暖进一步提升了行业景气度。尽管面临宏观经济波动、政策收紧和竞争加剧等风险，但行业整体仍具备较高的安全边际，未来发展前景良好。建议投资者关注保险、证券及部分多元金融公司的投资机会，尤其是具备较强盈利能力和转型潜力的龙头企业。

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