20230113-太平洋-非银行业周报_券商双线布局逻辑不变_保险反转先于经济复苏_13页_1mb

非银行业分析总结

核心内容

非银行业（包括证券、保险、多元金融）在2023年初展现出积极的市场表现，整体上涨，跑赢沪深300指数。市场对非银板块的配置意愿提升，认为其战略价值可能早于实体经济的复苏。券商板块估值回升至1.24倍PB，多元金融板块估值相对较低，但存在改善空间。保险板块迎来估值修复窗口，A股及港股均有明显上涨，其中H股表现更为突出。

主要观点

1. 证券&多元金融板块

• 券商双线布局逻辑不变：券商在2023年将继续坚持财富管理与投行业务两条主线，其中财富管理业务和机构业务将成为重要增长点。
• 估值回升：券商板块PB水平回升至1.24倍，高于近10年8.49%的时间，显示出市场对其未来盈利能力和增长潜力的认可。
• 重点推荐公司：
  • 广发证券、东方财富：作为财富管理业务的龙头，具备较强的估值吸引力。
  • 中金公司：作为投行业务的代表，被给予“增持”评级。
  • 东方证券、国联证券：近期完成再融资，有利于拓展业务，也被看好。
• 多元金融：受益于数字经济转型和普惠金融扩容，重点推荐指南针和海德股份。

2. 保险板块

• 估值修复开启：保险行业整体估值处于历史低位，随着疫情防控政策优化和经济复苏预期升温，估值修复逻辑逐渐显现。
• A股与港股表现：A股上市险企股价基本稳中有升，港股表现更为强劲，如新华保险H股上涨13.6%，中国平安H股上涨13.4%，众安在线上涨21.9%。
• 上涨逻辑：
  • 基本面改善：随着民众对投资理财和保险保障意识的恢复，保险需求提升。
  • 政策支持：国家“稳增长”政策及利率上行预期为保险行业提供支撑。
  • 机构信心增强：如中国平安近期被机构净买入48.6亿元，显示出市场对其未来发展的看好。
• 重点推荐公司：中国人寿、中国平安，因其具备较强的盈利能力和估值修复潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 非银板块整体上涨：1月9日至13日，非银板块涨幅达4.43%，在28个申万一级行业中排名第四。
• 子行业表现：
  • 保险行业涨幅最大：1月9日至13日，保险行业涨幅达11.17%。
  • 证券行业涨幅居中：1月9日至13日，证券行业涨幅为3.58%。
  • 多元金融行业涨幅最小：1月9日至13日，多元金融行业涨幅为2.28%。

2. 行业动态

• 北交所做市机制测试：北交所、全国股转公司、中国结算、深证通联合搭建测试环境，计划在2023年1月14日和2月4日进行全网测试，旨在提升北交所流动性，为券商带来新增资金。
• 网信证券更名麦高证券：网信证券于2022年完成破产重整，被指南针收购，未来将依托指南针的技术优势，拓展互联网券商业务及财富管理业务。
• 车险定价新政：银保监会扩大商业车险自主定价系数浮动范围，赋予险企更灵活的定价权，有助于头部企业提升服务质量和市场份额。

3. 公司动态

• 中信证券、国元证券：发布2022年业绩快报，净利润同比下降，但市场预期2023年表现将改善。
• 信达证券：计划于1月16日开启IPO，发行不超过3.243亿股，预计融资25.81亿元。
• 浙商证券：因行业贡献获中国证券业协会感谢信。
• 华泰证券：拟配股募集资金不超过280亿元，用于补充资本金和营运资金。

4. 个股推荐及盈利预测

• 中金公司 (601995)：评级为“增持”，预计2023年EPS为2.26元，PE为16.36倍。
• 中国人寿 (601628)：评级为“增持”，预计2023年EPS为0.66元，PE为7.70倍。
• 海德股份 (000567)：评级为“买入”，预计2023年EPS为1.08元，PE为16.00倍。

风险提示

• 国内经济下行超预期：可能对非银行业产生不利影响。
• 证券行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 寿险“开门红”销售不及预期：可能影响保险板块的短期表现。
• 车险定价新政引发低价竞争：可能对中小险企利润造成压力。

行业与公司评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

总结

非银行业在2023年初展现出强劲的复苏迹象，市场情绪和机构信心的提升推动了估值修复。券商板块因财富管理和投行业务的双线布局持续受到关注，而保险板块因基本面改善和政策支持迎来估值修复窗口。多元金融板块则受益于数字经济转型和普惠金融扩容，具备增长潜力。整体来看，非银行业配置价值突出，具备较好的投资机会，但需警惕经济下行、竞争加剧等潜在风险。