20260719-开源证券-非银金融行业周报_两融维持担保比例位于高位_非银中报预告收官_3页_481kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周非银金融板块表现优于沪深300指数，展现出较强的防御属性。券商和保险板块分别下跌1.2%和上涨2.7%，在科技股调整背景下，非银板块因低估值和高业绩增长而受到市场关注。分析师认为，券商中报预告显示业绩超预期，保险板块中报净利润也有望实现大幅增长，板块估值修复机会显现。

主要观点

1. 券商板块表现

• 业绩预告超预期：本周上市券商中报预告全部披露，整体表现优于预期。以预告区间中值计算，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2季度业绩环比增长35%，高于此前预期的25%。
• 业绩增长驱动因素：
  • 科创股上涨带来的直投跟投和自营收益提升；
  • 财富管理、投行、资管和海外业务同环比持续增长，形成盈利支撑。
• 估值修复机会：券商板块估值尚未充分体现盈利成长性，推荐低估值、成长性突出的头部券商，包括广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H。

2. 保险板块表现

• 中报业绩高增：中国人寿和新华保险中报业绩预告均显示显著增长，其中中国人寿2026H1归母净利润预计1289-1371亿元，同比增幅达215%-235%；新华保险2026H1归母净利润预计207-237亿元，同比增幅40%-60%。
• 投资收益亮眼：2季度沪深300、偏股基金和科创50指数均实现强劲上涨，保险板块权益投资收益有望同比大幅增长，达到2025Q3的水平。
• 估值修复预期：保险板块估值处于低位，中报高增有望推动估值修复，推荐中国人寿、中国太保、中国平安。

3. 风险提示

• 资本市场波动可能对投资收益带来不确定性；
• 保险负债端增速可能不及预期，影响盈利表现。

关键信息

• 两融维持担保比例高位：截至7月16日，全市场融资业务平均维持担保比例为272.65%，仍处于较高水平，市场担忧券商两融业务强平风险。
• 中报业绩表现：
  • 券商中报预告中值同比+91%，环比+63%；
  • 保险中报净利润预计同比大幅增长。
• 推荐标的组合：
  • 券商：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H；
  • 保险：中国人寿、中国太保、中国平安；
  • 其他：财通证券、同花顺、江苏金租、香港交易所。

估值与研究方法说明

• 本报告采用相对评级体系，以6-12个月内证券相对于市场基准指数的表现为依据；
• 评级标准包括A股沪深300指数、港股恒生指数、新三板三板成指/三板做市指数、美股标普500/纳斯达克综合指数；
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证证券能够以该价格交易。

法律声明

• 本报告仅限开源证券客户参考；
• 未经书面授权，不得复制、转载或用于其他用途；
• 本报告内容不构成投资建议，投资决策需结合个人情况独立判断。

总结

本周非银金融板块在科技股调整中表现稳健，券商和保险中报业绩均超预期。头部券商盈利增长显著，估值修复空间较大；保险板块受益于权益市场回暖，投资收益有望对标2025Q3水平。分析师重点推荐低估值、高成长性券商及保险标的，同时提示市场波动和负债端增速不及预期的风险。