> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业周报总结 ## 核心内容 本周非银金融板块表现优于沪深300指数，展现出较强的防御属性。券商和保险板块分别下跌1.2%和上涨2.7%，在科技股调整背景下，非银板块因低估值和高业绩增长而受到市场关注。分析师认为，券商中报预告显示业绩超预期，保险板块中报净利润也有望实现大幅增长，板块估值修复机会显现。 ## 主要观点 ### 1. 券商板块表现 - **业绩预告超预期**：本周上市券商中报预告全部披露，整体表现优于预期。以预告区间中值计算，四家受科创股一二级投资收益影响较小的头部券商（中信证券、中金公司、华泰证券、广发证券）2季度业绩环比增长35%，高于此前预期的25%。 - **业绩增长驱动因素**： - 科创股上涨带来的直投跟投和自营收益提升； - 财富管理、投行、资管和海外业务同环比持续增长，形成盈利支撑。 - **估值修复机会**：券商板块估值尚未充分体现盈利成长性，推荐低估值、成长性突出的头部券商，包括广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H。 ### 2. 保险板块表现 - **中报业绩高增**：中国人寿和新华保险中报业绩预告均显示显著增长，其中中国人寿2026H1归母净利润预计1289-1371亿元，同比增幅达215%-235%；新华保险2026H1归母净利润预计207-237亿元，同比增幅40%-60%。 - **投资收益亮眼**：2季度沪深300、偏股基金和科创50指数均实现强劲上涨，保险板块权益投资收益有望同比大幅增长，达到2025Q3的水平。 - **估值修复预期**：保险板块估值处于低位，中报高增有望推动估值修复，推荐中国人寿、中国太保、中国平安。 ### 3. 风险提示 - 资本市场波动可能对投资收益带来不确定性； - 保险负债端增速可能不及预期，影响盈利表现。 ## 关键信息 - **两融维持担保比例高位**：截至7月16日，全市场融资业务平均维持担保比例为272.65%，仍处于较高水平，市场担忧券商两融业务强平风险。 - **中报业绩表现**： - 券商中报预告中值同比+91%，环比+63%； - 保险中报净利润预计同比大幅增长。 - **推荐标的组合**： - **券商**：广发证券、中信证券、华泰证券、国泰海通、中金公司H； - **保险**：中国人寿、中国太保、中国平安； - **其他**：财通证券、同花顺、江苏金租、香港交易所。 ## 估值与研究方法说明 - 本报告采用相对评级体系，以6-12个月内证券相对于市场基准指数的表现为依据； - 评级标准包括A股沪深300指数、港股恒生指数、新三板三板成指/三板做市指数、美股标普500/纳斯达克综合指数； - 估值方法和模型存在局限性，结果不保证证券能够以该价格交易。 ## 法律声明 - 本报告仅限开源证券客户参考； - 未经书面授权，不得复制、转载或用于其他用途； - 本报告内容不构成投资建议，投资决策需结合个人情况独立判断。 ## 总结 本周非银金融板块在科技股调整中表现稳健，券商和保险中报业绩均超预期。头部券商盈利增长显著，估值修复空间较大；保险板块受益于权益市场回暖，投资收益有望对标2025Q3水平。分析师重点推荐低估值、高成长性券商及保险标的，同时提示市场波动和负债端增速不及预期的风险。