> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 非银金融行业总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月17日非银金融行业的投资情况，重点推荐券商和保险板块，认为其具备较高的投资价值。整体来看，行业正处于低估值、低配置阶段，但市场活跃度提升、衍生品新规落地及存款迁移等利好因素正在推动其估值修复和业绩增长。 ## 主要观点 ### 1. 行业走势 - 当前行业处于低估值、低配置状态。 - 2026年5月15日，券商板块1季报整体超预期，业务全面向好。 - 保险行业1季报表现好于预期，负债端受益于居民存款迁移。 - 市场成交额提升明显，两融融资规模创历史新高，市场活跃度提升成为券商板块的重要催化因素。 ### 2. 衍生品新规落地 - 证监会于2026年5月15日发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》正式稿，将于2026年11月16日起施行。 - 新规对股权类（持股上市公司5%以上的股东）衍生品交易设置限制，鼓励套期保值等风险管理活动，支持开发适配中长期资金需求的衍生品，依法限制过度投机行为。 - 政策落地有助于衍生品业务健康发展，利于监管常规化。 ### 3. 券商板块推荐逻辑 - 推荐逻辑：低估值 + 低配置 + 1季报超预期 + 成长性提升。 - 推荐标的：华泰证券、广发证券、中金公司H、中信证券、国泰海通、同花顺、国信证券等。 - 重点关注：H股融资落地、大财富管理利润贡献较高的券商。 ### 4. 保险板块推荐逻辑 - 1-4月居民存款净新增同比减少，但存款迁移趋势仍在延续。 - 保险行业保费端受益于存款迁移，资产总额增长较快。 - 负债端延续高质量增长，长端利率企稳有助于中长期利差平稳。 - 推荐标的：中国平安、中国太保、中国人寿H、江苏金租、香港交易所、财通证券、中粮资本等。 ## 关键信息 - **市场活跃度提升**：本周日均股基达3.91万亿，环比增长7.8%；偏股/非货基金新发份额分别增长26%和46%。 - **两融规模创历史新高**：截至5月14日，两市两融融资规模达到2.9万亿，较2025年4月末增长61%。 - **政策支持**：衍生品新规落地有助于行业规范发展，提升市场信心。 - **估值优势**：券商和保险板块当前估值处于低位，具备较高的投资性价比。 - **风险提示**：资本市场波动可能带来投资收益波动；保险负债端表现不及预期。 ## 行业评级说明 - **证券评级**：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现-5%~+5%）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。 - **行业评级**：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。 ## 数据来源 - 数据来源：聚源 ## 分析师承诺 - 研究报告的署名人员具有证券投资咨询执业资格，分析基于各种假设，不保证估值结果的准确性。 - 报告内容清晰准确地反映了署名人员的研究观点，不与任何具体推荐意见或观点有直接或间接的联系。 ## 特别声明 - 本报告为开源证券客户专用，未经授权不得使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。