20180206-东北证券-非银周度观点_监管叫停券商自营资金参与场外股票质押_保险元月开门红收官_19页_1mb

非银金融行业周度总结

核心内容概述

本报告发布于2018年2月6日，对非银金融行业进行了全面回顾和分析，重点聚焦于证券和保险板块。报告指出，非银金融行业在当周整体下跌3.18%，跑输沪深300指数0.66个百分点。其中，券商板块跌幅最大，为6.21%，保险板块小幅上涨0.16%，多元金融板块下跌4.96%。报告强调了监管政策对行业的影响，以及龙头券商和保险公司的表现。

主要观点与关键信息

监管动态与行业影响

• 券商自营资金参与场外股票质押被叫停：监管机构明确禁止券商作为质权人参与场外股权质押，以及为场外股权质押提供第三方服务，旨在防范券商经营风险。
• 保险行业从严监管：自2016年以来，监管逐步收紧，强调保险资金应体现规模大、期限长、现金流稳定等属性，以服务实体经济为主线。
• 监管政策趋势不变：去通道、去杠杆、穿透底层资产、扶优限劣仍是监管思路，券商和保险行业均面临合规压力。

证券行业表现

• 业绩分化：2017年上市券商逐步公布年度业绩预告，龙头券商如中信证券、广发证券和华泰证券率先复苏。
• 创新业务增长：券商创新业务如个股场外期权等表现突出，为私募客户带来显著收益。
• 定增补强资本实力：部分券商通过定增扩大资本规模，如申万宏源定增120亿元，提升市场竞争力。

保险行业表现

• 中国人寿业绩大幅增长：预计2017年归母净利润同比增长55%至75%，主要得益于资产端表现良好和准备金折现率更新。
• 新华保险开门红不及预期：新单增速为-30%，但公司强调保障类产品的放量节奏，预计全年NBV增速为18.51%。
• 行业回归保障本源：保险行业正从规模扩张转向高质量发展，关注保障类产品和健康险销售。

重点公司估值与投资建议

行业估值情况

• 证券行业：当前板块整体PB为1.6X，处于历史中低位，安全边际明显，预计短期内修复至2.0X。
• 保险行业：整体PE在17.07倍左右，板块估值较低，具备一定的投资吸引力。

重点公司估值表

投资建议

• 证券板块：建议关注资本金厚实、内控完善的龙头券商（如华泰、中信和广发）以及各领域的低估值特色券商（如国元和兴业）。
• 保险板块：建议关注在从严监管和保险姓保政策下，具备稳定投资策略和政策试点资格的上市险企，如平安、新华和太保。

行业数据跟踪

证券行业数据

• 两市日均成交额：5034.22亿元，环比下降7.55%。
• 两融余额：10669.6亿元，环比下降1.37%。
• 投行业务：完成IPO 4家，募集资金39.93亿元；再融资募集资金983.36亿元，债券承销金额605.73亿元。

保险行业数据

• 国债收益率：10年期国债到期收益率周跌2.7BP，报3.91%。
• 保险资金运用：保监会强调保险资金应体现规模大、期限长、现金流稳定等属性，推动资产端运用转向。

多元金融数据

• 信托产品发行：上周新发信托产品26只，合计规模18.32亿元，平均预计收益率为7.12%。
• 信托公司业绩：六成信托公司固有资金投资收益增长，13家增幅超一倍，13家同比下降，降幅超三分之一。

行业追踪

保险行业

• 监管政策：保监会强调保险资金运用基本原则，推动行业回归保障本源。
• 再保险费率：全球再保险费率预计上浮5%左右，尤其关注佛罗里达和波多黎各市场。
• 公司动态：中国人寿财险实现净利润8亿元，国寿提供风险保障85.7万亿元，平安好医生分拆上市。

证券行业

• 证监会会议：强调服务实体经济，推动多层次市场体系建设，A股纳入MSCI新兴市场指数。
• IPO进展：证监会核发4家企业IPO批文，筹资总额不超过51亿元。

多元金融行业

• P2P网贷整改：1月份停业平台48家，成交量降至近11个月新低。
• 信托项目：中航信托参与全国首单停车场PPP项目发行，安信信托布局文化传媒业。

风险提示

• 证券行业：股市下行带来估值、业绩双重压力，严监管超预期。
• 保险行业：保障类产品销售不及预期，长端利率快速下滑，投资收益不及预期。

结论

非银金融行业整体面临监管趋严和市场波动的双重挑战，但龙头券商和保险公司凭借稳健的财务结构和政策支持，有望在市场逐步修复中表现优异。未来行业将更加注重合规性与高质量发展，建议投资者关注估值较低、业务稳健的龙头企业，把握结构性牛市和政策红利带来的投资机会。