20221101-国信证券-巨一科技-688162.SH-前三季度营业收入同比增长54_盈利能力环比改善_9页_2mb

巨一科技 (688162. SH) 详细总结

核心内容

巨一科技在2022年前三季度实现了营业收入21.66亿元，同比增长54%，其中智能装备业务收入为13.80亿元，同比增长23%；电机电控业务收入为7.86亿元，同比增长177%。尽管营业收入增长显著，但公司前三季度归母净利润为0.97亿元，同比下降30%。单三季度营业收入7.42亿元，同比增长77%，环比下降15%，归母净利润为0.35亿元，同比下降27%，但环比增长35%。

主要观点

• 业务增长：智能装备与电机电控业务同步发力，推动公司整体收入快速增长。
• 盈利能力改善：尽管销售结构变化导致毛利率和净利率下降，但公司通过推进数字化生产管理，单三季度毛利率和净利率环比有所提升。
• 多合一电驱产品：公司已进入动力域深度集成阶段，多合一方案可大幅降低成本，提升系统效率，预计在2022年10月启动量产，12月大批量供货。
• 客户结构优质：公司客户涵盖特斯拉、比亚迪、蔚来、理想、宁德时代等头部企业，客户资源丰富。
• 盈利预测：预计2022/2023/2024年EPS分别为1.23/2.42/3.43元，对应PE分别为37/19/13倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润情况

• 前三季度营收：21.66亿元，同比增长54%。
• 单三季度营收：7.42亿元，同比增长77%。
• 前三季度净利润：0.97亿元，同比下降30%。
• 单三季度净利润：0.35亿元，同比下降27%，环比增长35%。

毛利率与费用率

• 前三季度毛利率/净利率：17.78% / 4.49%，同比下降7.86 / 5.41个百分点。
• 费用率：销售费用率2.79%，管理费用率5.04%，研发费用率7.53%，财务费用率-0.80%。
• 单三季度毛利率/净利率：18.00% / 4.65%，同比下降7.06 / 6.55个百分点，环比提升1.74 / 1.63个百分点。
• 费用率：销售费用率2.93%，管理费用率5.27%，研发费用率7.80%，财务费用率-0.67%。

电驱产品进展

• 多合一电驱方案：包括七合一和九合一，适用于A00级和A0-A级车型。
• 装机量：2022年1-6月电驱系统装机量为50,452套，同比增长超过500%，市场份额为4%，排名第八。
• 技术优势：通过物理集成和动力域深度集成，降低硬件成本、体积和重量，提高系统高效区面积。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：2022/2023/2024年EPS分别为1.23/2.42/3.43元，对应PE分别为37/19/13倍。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 原材料成本大幅上涨。

财务预测与估值

可比公司估值表

附表：财务指标

总结

巨一科技在新能源汽车行业快速发展的背景下，实现了营业收入的大幅增长，同时通过多合一电驱产品的研发和推广，进一步增强了其市场竞争力和盈利能力。尽管短期受到原材料成本上涨和销售结构变化的影响，但公司通过优化生产管理，盈利能力有所改善。公司客户结构优质，市场前景广阔，因此分析师维持“增持”评级。