20220904-招商期货-聚酯周度报告_TA_EG供应收紧需求改善_维持近强远弱格局_26页_2mb

周度报告总结（2022年9月4日）

核心内容

本报告分析了PTA和MEG期货的市场走势，结合上游成本、供需基本面及装置检修情况，评估了当前市场趋势和未来展望。

主要观点

PTA市场分析

1. 基本面

   • 成本端原油价格震荡偏强，PX供应紧张，9月多套装置计划检修，供应端维持低位。
   • 聚酯工厂开工负荷提升，需求改善，但整体库存仍处于历史高位。
   • 9月TA供应维持低位，需求回升，预计继续去库。

2. 成本与价差

   • PX-石脑油价差收窄至388美元/吨，处于历史中上水平。
   • PTA加工费上涨至889元/吨，环比上涨30.83%。

3. 交易维度

   • 近期TA维持震荡偏强运行，但四季度新增产能较大，对价格形成压制。
   • 建议短期偏强操作，中期关注产业利润压缩情况。

4. 装置检修情况

   • 镇海炼化、福佳大化、天津石化等装置检修，影响供应。
   • 8月检修量达180.33万吨，处于历史高位。

5. 库存与供需平衡

   • 8月PTA库存去库15.78万吨，但整体库存仍处高位。
   • 9月预计库存变化为-8.39万吨，延续去库格局。

MEG市场分析

1. 基本面

   • 成本端原油震荡偏强，煤炭价格走弱，但EG供应仍维持低位。
   • 9月EG供应受新增产能影响，但需求改善，库存去库。

2. 成本与价差

   • MEG进口价格倒挂，平均倒挂72元/吨，进口窗口关闭。
   • 石脑油制利润亏损收窄至194元/吨，乙烯制亏损扩大至1547元/吨。

3. 交易维度

   • 短期EG维持震荡偏强，但高库存和需求改善幅度有限，建议观望。
   • 中期关注高投产预期对EG价格的压制，建议在估值修复后做空。

4. 装置检修情况

   • 8月多套大型装置检修，下旬仍有煤制装置计划检修。
   • 供应处于年内最低水平，聚酯需求逐步恢复，延续去库格局。

5. 库存与供需平衡

   • 8月MEG库存去库15.78万吨，但仍处于历史高位。
   • 9月库存变化为-8.39万吨，延续去库趋势。

关键信息

上游价差走势

• BRENT原油：环比下跌7.03%，至92.36美元/桶。
• 石脑油：价格下跌3.13%，至649美元/吨。
• 价差：石脑油价差维持在-28美元/吨，处于历史低位。

PX基本面

• 价格：对二甲苯价格环比下降2.99%，至1037美元/吨。
• 开工率：国内PX开工率69.20%，环比下降10.82%，处于历史低位。
• 新增产能：九江石化、浙石化二期、东营威联化学等装置投产，预计四季度新增产能较大。
• 检修情况：镇海炼化、福佳大化、天津石化等装置检修，影响供应。

PTA基本面

• 价格：华东现货价格6285元/吨，环比上涨1.13%。
• 加工费：上涨至889元/吨，环比上涨30.83%。
• 库存：华东港口库存106.8万吨，环比去库4.5万吨，仍处历史高位。
• 仓单：PTA仓单数量16463张，环比上涨26.03%。

MEG基本面

• 价格：内盘MEG现货价格3967元/吨，与上周持平。
• 开工率：整体开工率50.01%，环比上涨4.54%，处于历史低位。
• 库存：华东港口库存106.8万吨，环比去库4.5万吨，仍处历史高位。
• 仓单：MEG仓单数量21811张，环比上涨17.49%。

聚酯基本面

• 产品价格：长丝POY价格下跌0.88%，DTY价格持平，FDY价格下跌0.47%，短纤价格下跌1.78%。
• 开工负荷：聚酯工厂开工负荷84%，涤纶短纤开工负荷80.56%，处于历史中下水平。
• 库存：长丝短纤总库存25.34天，环比下降4.05%，仍处于历史高位。
• 终端需求：纱线负荷指数45.16%，坯布负荷指数44.08%，终端需求改善但整体仍处低位。

风险提示

• 原油端：消息面扰动可能影响价格走势。
• 装置检修：对供应产生显著影响。
• 新增产能：四季度PX、TA、EG新增产能较大，对价格形成压制。
• 需求恢复：需持续关注订单回归的持续性。
• 成本波动：煤炭、乙烯等成本波动可能影响利润。

装置检修与新增产能

终端需求情况

• 短纤下游：纯涤纱开工负荷50.8%，纱线负荷指数45.16%，坯布负荷指数44.08%。
• 库存：涤纱厂原料库存去库2.2天至9.2天，纯涤纱成品库存1.5天至25.7天。
• 零售数据：7月纺服零售额同比上涨0.8%，1-7月累计同比-5.6%，终端需求整体偏弱。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，具备期货从业资格（F3035271）和投资咨询资格（Z0014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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