20230709-招商期货-聚酯周度报告_需求超预期叠加装置扰动_TA_EG价格走强_24页_1mb

商品研究：TA&EG价格走强报告摘要

1. 核心观点

需求超预期与供应扰动共同推动TA（TA）及EG（MEG）价格走强，短期内价格偏强运行，中期需警惕供需格局变化及成本端波动。

2. 原料及供需基本面

2.1 PX/PTA/TA

• PX端：原油震荡，装置检修致供应回归放缓（浙石化、乌鲁木齐石化等），亚美价差扩大，调油需求边际走弱，但海外装置重启带来供应增量。
• PTA端：原油支撑总成本，但供应端逸盛海南降负、三房巷检修，7月供应压力稍减，需求端聚酯开工率居高，供需维持宽平衡。
• TA端（TA）加工费偏高，短期装置扰动（逸盛海南意外降负）支撑价格，但需关注加工费回落引发的检修计划变化。

2.2 MEG/EG

• 供应端：短期检修计划（中科炼化、陕煤）缓解供应压力，但新增装置投产及进口恢复仍是潜在变量。
• 需求端：聚酯行业高负荷运行，终端备货偏低，有效需求支撑价格。
• 库存与利润：MEG港口库存中性，利润修复缓慢，累库压力中期难缓解。

3. 交易维度与操作方向

3.1 TA与EG

• TA：短期装置扰动+成本支撑，短多参与；中期加工费压缩风险，需滚动管理多头头寸。
• EG：短期供需改善支撑，但中期累库压制价格，建议逢高沽空，滚动操作。

3.2 PX及PTA

• PXN压缩预期打开，PTA加工费高位滚动操作。

4. 风险提示

1. 原油价格剧烈波动（直接影响成本端）；
2. 装置检修不及预期或新增产能提前投产；
3. 下游需求超预期（对EG短期有利，但对中期价格形成压力）；
4. 进口/出口政策调整（PX/MEG）。