20210808-宝城期货-疫情影响下聚酯出现回调_近期TA_EG维持震荡看待_11页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所周俊杰撰写，发布于2021年8月8日，主要分析了疫情对聚酯产业链的影响，重点讨论了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场走势及供需情况。报告结合行情回顾、产业链供需分析、库存变化及下游聚酯需求等多个维度，对PTA和MEG的短期及中长期走势进行了研判。

主要观点

1. PTA市场走势

• 价格回调：PTA2201主力合约本周收盘于5404元/吨，较上周下跌108元/吨，跌幅为1.96%。
• 基差走强：现货货源基差报盘参考09合约升水60自提。
• 持仓变化：PTA2201合约持仓量较上周上升326298手，当前总持仓量为1423902手。
• 供需分析：8月PTA供需仍处紧平衡，库存预计维持小幅去库状态。

2. MEG市场走势

• 价格震荡：MEG2109主力合约本周收盘于5444元/吨，较上周下跌25元/吨，跌幅为0.46%。
• 基差维持升水：乙二醇现货基差升水09合约40-45元/吨。
• 库存去化：华东港口库存降至45.11万吨，较上周下降8.5%。
• 供应预期：国内新装置如卫星石化、浙石化二期及湖北三宁等已稳定运行，未来仍有古雷石化、安徽昊源等装置投产，供应增量预期明显。

关键信息

一、行情回顾

• PTA：
  • 本周PTA主力合约从PTA2109转为PTA2201。
  • PTA2201周内下跌1.96%，现货加工利润回落至683元/吨，盘面加工利润为727元/吨。
  • 本周PTA期货仓单继续注销，单周下降3.5万吨。
• MEG：
  • MEG2109周内下跌0.46%，现货市场收盘价在5445-5520元/吨。
  • 周五现货基差升水09合约40-45元/吨。
  • MEG2109持仓量较上周下降55794手，当前持仓总量为169754手。

二、产业链供需分析

1. 上游原材料

• 原油价格：受疫情影响，全球原油价格出现回调，美国原油库存大幅增加，可能影响未来需求复苏预期。
• PX加工利润：维持在280美元/吨附近，成本端支撑减弱，但部分海外装置检修，PX价格短期趋稳。
• 乙烯裂解价差：本周基本回升至盈亏线之上，甲醇MTO及外盘乙烯制法亏损幅度缩小。

2. 装置动态

• PTA装置：多数检修装置已重启，三房巷1#预计技改至8月底，另一套预计检修至本月中旬。
• MEG开工率：本周MEG开工率小幅上升至61.47%，煤制开工率明显回升至43.42%。
• PTA开工率：68.4%，较上周显著下降，聚酯开工率91.2%，下游需求偏弱。

3. 库存情况

• PTA社会库存：维持在300万吨水平左右，预计8月小幅去库。
• MEG华东港口库存：本周降至45.11万吨，去库幅度达8.5%，下周到港量预计上升，库存压力仍需关注。

4. 下游聚酯

• 价格与产销：涤纶长丝及短纤价格小幅下跌，产销表现分化，涤纶长丝产销27.1%，涤纶短纤产销132.28%。
• 织机开工率：江浙地区综合开工负荷为79%，部分区域如盛泽、长兴、萧绍、海宁等因疫情物流受限、订单减少、毛利微薄等原因，开机率呈现下降趋势。
• 需求预期：未来四季度聚酯需求可能减弱，导致PTA需求下降，供需格局或发生转变。

本周行情点评

• PTA：短期价格维持震荡，主要受成本端支撑减弱及终端需求压力影响。若疫情持续，聚酯工厂或面临降负压力，PTA需求将明显下降。
• MEG：短期表现强势，主要因低库存、低进口量及加工利润偏低。中长期来看，随着供应增加及进口量提升，MEG价格或逐步走弱，建议逢高做空远月合约。

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