20250417-国盛证券-风语筑-603466.SH-2024年收入承压_2025Q1业绩表现亮眼_3页_783kb

报告摘要

风语筑（603466.SH）总结

核心内容

风语筑（603466.SH）在2024年面临较大的收入压力，全年实现营收13.76亿元，同比下滑41.44%；归母净利润亏损1.35亿元，扣非归母净利润亏损1.16亿元。然而，2025年第一季度业绩表现亮眼，营收同比增长29.81%至3.82亿元，归母净利润扭亏为盈，达4027.44万元，扣非归母净利润达3967.93万元。公司预计2025-2027年营业收入将分别增长16.0%、15.0%和11.0%，归母净利润则分别增长215.6%、47.4%和6.9%，对应PE分别为34x、23x和22x，维持“买入”评级。

主要观点

业绩波动显著：2024年公司业绩大幅下滑，但2025Q1实现强劲复苏，显示公司具备一定的市场反弹能力。
业务转型与创新：公司积极布局城市更新与存量空间数字化，利用3D及VR技术打造沉浸式文旅体验项目，如“梦回圆明园”VR大空间，开创文旅体验新范式。
文化IP与场景结合：公司通过“IP-场景-运营”闭环体系，推动传统文化IP与现代技术结合，打造如“朱熹文化馆”“蔡志忠美术馆”等项目，提升文化体验经济价值。
财务优化与现金流管理：公司强化应收账款管理体系，销售收现比提升至131.72%，优化资金流动性。2025Q1经营活动现金流显著改善，为公司未来增长奠定基础。

关键信息

收入与利润变化

2024年：营收13.76亿元（-41.44%），归母净利润-1.35亿元，扣非归母净利润-1.16亿元。
2025Q1：营收3.82亿元（+29.81%），归母净利润4027.44万元，扣非归母净利润3967.93万元，实现扭亏。
盈利预测：
- 2025年：营收15.97亿元，归母净利润1.57亿元。
- 2026年：营收18.36亿元，归母净利润2.31亿元。
- 2027年：营收20.38亿元，归母净利润2.47亿元。

技术与业务创新

城市数字化体验空间业务：2024年收入4.49亿元（-46.83%），毛利率20.68%（-11.89pct）。
文化及品牌数字化体验空间业务：2024年收入8.73亿元（-37.40%），毛利率21.37%（-2.49pct）。
项目案例：包括“合肥城市记忆馆”“二十四节气馆”“苏州未来科幻馆”等，吸引大量游客，推动区域文旅产业升级。

财务表现

现金管理：公司强化现金为王理念，销售回款达18.13亿元，同比增长5956.19万元。
资产负债情况：
- 2024年总资产为4853亿元，流动资产4135亿元，非流动资产718亿元。
- 负债合计2641亿元，资产负债率54.4%，流动比率2.0，速动比率1.6。
主要财务比率：
- 2024年毛利率23.0%，净利率-9.8%，ROE-6.1%。
- 2025年预计毛利率24.3%，净利率9.8%，ROE6.6%。
- P/E从2023年的18.9倍提升至2025年的34.0倍，但预计2026年和2027年将分别降至23.1倍和21.6倍。

风险提示

订单交付延期风险
产品表现不及预期
行业竞争加剧

投资评级

当前评级：买入（维持）
评级依据：预计公司未来三年营收与净利润将稳步增长，受益于国家文化产业数字化战略，具备较强的成长潜力。

股票信息

项目	数据
行业	数字媒体
收盘价（2025年4月16日）	8.96元
总市值（百万元）	5,329.28
总股本（百万股）	594.79
自由流通股（%）	100.00
30日日均成交量（百万股）	34.95