20210629-天风证券-塑料行业_需求快速增长扩产受限_光伏基膜景气将持续上行_11页_1mb

塑料行业研究报告总结

核心内容

本报告主要聚焦于光伏基膜市场的发展前景，尤其是聚酯基膜在光伏背板中的应用。随着全球光伏装机容量的快速增长和政策支持，光伏基膜行业景气度持续提升，未来几年需求将保持快速增长趋势。

主要观点

• 光伏行业在全球“碳中和”目标推动下，发展迅速，2020年全球新增装机容量达130GW，同比增长13%，中国作为全球最大光伏市场，新增装机容量48.2GW，同比增长60.1%。
• 光伏组件成本持续下降，全球绿色复苏推动市场增长，预计“十四五”期间全球每年新增光伏装机约210-260GW。
• 光伏背板主要分为有机高分子类和无机物类，其中有机高分子类背板均需使用聚酯基膜，目前市场占比约86.5%，玻璃背板占比约13.5%。
• 双面组件市场占比持续提升，2020年达到29.7%，预计2023年接近50%。透明背板和双玻背板各有优劣，透明背板技术进步及无氟化成本降低，未来仍将占据一定市场份额。
• BIPV（光伏建筑一体化）发展提速，国家政策推动其在“十四五”期间加速成长，预计2025年仅新建厂房仓库类项目BIPV潜在市场或达28GW，行业规模近700亿，复合增长率高达83%。
• 光伏聚酯基膜需求测算显示，2021年全球光伏装机170GW，聚酯基膜需求约24万吨，未来几年仍将持续增长。

关键信息

光伏基膜需求增长驱动因素

• 全球光伏装机量持续增长，推动背板需求。
• 双面组件市场占比提升，增加对透明背板的需求。
• BIPV政策推动，工商业屋顶项目中透明背板应用扩大。
• 光伏发电成本下降，提升市场接受度。

光伏基膜市场现状

• 当前国内主要厂商包括双星新材、裕兴股份、东材科技、南洋科技、宁波勤邦等。
• 行业集中度较高，2020年CR4产量占比约80%。
• 由于技术壁垒高、设备产能有限，光伏基膜短期内难以大幅扩产。

聚酯基膜技术与市场趋势

• 聚酯基膜是光伏背板的关键材料，提供绝缘性、阻水性和耐老化性。
• 无氟背板技术进步，环保优势明显，未来将成为趋势。
• 透明背板在发电效率、安装便利性等方面优于双玻背板，具有发展潜力。

行业景气度与投资建议

• 光伏基膜行业景气度有望持续上行，盈利持续改善。
• 2020年光伏聚酯基膜价格达到历史高位，行业处于满负荷生产状态。
• 推荐关注东材科技，建议关注双星新材、裕兴股份等企业。

行业趋势与前景

• 光伏聚酯基膜需求将持续增长，未来几年行业有望保持高景气。
• 随着技术进步和成本降低，无氟背板及透明背板将逐步替代含氟背板。
• BIPV市场潜力巨大，政策推动下有望成为光伏行业新增长点。

风险提示

• 光伏产业政策变动可能影响市场需求。
• 原材料价格波动可能影响企业成本。
• 技术研发和应用存在不确定性。

重点标的推荐

投资评级

• 行业评级：强于大市（首次评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

结论

光伏聚酯基膜行业受益于全球光伏装机容量增长和BIPV政策推动，需求将持续上升，行业景气度有望保持上行趋势。同时，由于设备产能有限，行业供给趋紧，盈利水平有望持续改善。重点推荐东材科技，关注双星新材、裕兴股份等企业投资机会。