20140714-东兴证券-基础化工行业_深度报告-产业突围_国内光伏市场蓄势待发——太阳能背板基膜_27页_1mb

太阳能背板基膜行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于太阳能背板基膜行业，分析了全球及中国光伏产业的发展趋势、行业现状、技术壁垒及重点企业表现。随着全球光伏市场重心由欧洲转向亚洲，中国光伏装机容量迅速增长，成为全球第一大光伏市场。太阳能背板基膜作为光伏组件的重要封装材料，其市场前景广阔，且国产化趋势明显。

主要观点

1. 全球光伏市场格局变化

• 市场重心转移：2013年，中国累计光伏装机容量占比上升至13.4%，首次超越德国成为全球最大光伏市场。
• 未来增长潜力：全球新增光伏装机容量预计持续增长，2014、2015、2016年分别达到49GW、62.64GW、74.27GW，带动背板基膜需求同步增长。
• 行业集中度提升：全球光伏行业集中度持续提高，前十企业产能占比达97%，前四企业占比45%。

2. 太阳能背板基膜行业特点

• 技术壁垒高：背板基膜需具备优异的绝缘性、耐候性、阻燃性等性能，主要依赖进口，国内企业面临技术和成本双重挑战。
• 成本优势明显：国产背膜价格相比进口产品有显著优势，促使光伏组件企业向国产背膜转型，推动进口替代进程。
• 市场需求旺盛：2013年全球背板需求量为2.5亿平方米，预计2014年将达到3.2亿平方米，带动PET基膜需求增长。

3. 国内光伏产业政策推动

• 政策扶持：国家出台多项政策支持光伏产业发展，如“国六条”“国八条”等，推动光伏应用市场发展。
• 进口替代趋势：《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》提出关键配套材料本土化率目标达80%，太阳能背板基膜作为其中关键一环，进口替代空间巨大。
• 行业复苏迹象：2013年光伏设备及元器件制造业主营收入和利润分别增长13.0%和279.9%，显示行业逐步走出低谷。

关键信息

全球光伏市场发展趋势

• 全球光伏装机容量持续增长，2013年达到138.8GW，预计未来三年将进一步增长。
• 欧洲市场逐步萎缩，亚洲市场成为新增长极，中国市场份额持续扩大。
• 光伏产业呈现多元化发展趋势，有助于行业稳定发展。

国内光伏市场与政策

• 国内光伏产业严重依赖出口，但“双反”政策促使企业重视国内市场。
• 国家出台一系列扶持政策，推动分布式光伏发展，2014年分布式光伏新增装机比例将提升至60%以上。
• 2013年国内新增装机容量达11.8GW，同比增长237%，带动背板基膜需求增长。

太阳能背板基膜产品结构

• 背板由PET基膜与含氟材料复合而成，分为复膜型与涂覆型。
• 国内企业如东材科技、裕兴股份、南洋科技、双星新材等已具备一定生产能力，但产能释放仍需时间。

重点企业分析

东材科技

• 业务领域：绝缘材料、电工聚酯薄膜、聚丙烯薄膜等。
• 产能与市场：2013年原有1万吨产能，新增1.5万吨，预计2014年产能达2.5万吨。
• 市场表现：2014年一季度主营收入同比增长12.85%，净利润同比增长28.72%。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.28、0.39、0.48元，对应PE分别为25、18、14.6倍，评级为“强烈推荐”。

裕兴股份

• 业务领域：中厚型聚酯薄膜、太阳能背板基膜、光学基膜等。
• 产能与市场：原有1.2万吨产能，新增1.5万吨柔性生产线，预计2014年产能达2.7万吨。
• 市场表现：2013年实现营收5.7亿元，同比增长20.60%；2014年一季度营收增长7.63%，净利润增长35.91%。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.58、0.78、0.95元，对应PE分别为27.5、20.4、16.8倍，评级为“推荐”。

行业前景与建议

• 行业前景乐观：随着光伏市场持续增长，太阳能背板基膜需求将稳步提升，行业盈利有望改善。
• 建议关注：重点企业如东材科技、裕兴股份具有先发优势，未来产能释放将推动其盈利增长。
• 技术与研发：企业需持续投入研发，以提升产品性能和市场竞争力，实现进口替代。

行业风险与挑战

• 产能扩张慢：PET基膜行业属于资金与技术密集型，产能建设周期长，需24个月以上。
• 国际竞争：国际巨头如杜邦、东丽、SKC等仍占据主要市场份额，国内企业需加快技术突破。
• 政策不确定性：光伏产业高度依赖政策支持，政策调整可能对市场造成波动。

总结

太阳能背板基膜作为光伏产业链中的关键材料，其市场需求与光伏产业高度相关。随着全球光伏市场重心向亚洲转移，尤其是中国市场的快速增长，太阳能背板基膜行业迎来重要发展机遇。国产化趋势明显，重点企业具备技术与产能优势，未来有望在全球市场中占据更大份额。建议投资者关注东材科技与裕兴股份等具备先发优势的企业，把握行业增长机遇。