20210629-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕空间受限_生猪反弹震荡_油脂风光不再_21页_1mb

豆类油脂周报 2021-06-29 总结

核心内容概述

本周豆类油脂市场呈现整体偏弱态势，豆粕、生猪及油脂三大板块均出现不同程度的调整。豆粕市场因供需关系变化及政策因素影响，空间受限；生猪市场虽有阶段性反弹，但长期来看仍处于供应过剩阶段，未来走势将呈现震荡下行趋势；油脂市场则因内外盘走势分化，内盘偏弱，外盘波动加大，市场情绪趋于谨慎。

豆粕分析

主要观点

• 豆粕：确定性与空间收窄
  豆粕市场在经历一季度的回落之后，二季度至三季度需求增速放缓，价格反弹空间有限。
• 美豆播种期天气影响减弱
  美豆产区干旱情况已有所缓解，降雨来临，天气利多效应转为中性。
• USDA面积报告预期利空
  美豆种植面积报告可能对市场情绪产生一定压制。
• 生猪大跌影响豆粕需求
  生猪价格下跌导致补栏积极性减弱，进而影响豆粕消费。
• 长期趋势
  一季度因巴西炒作、美豆面积预期及生猪淡季，豆粕价格回落；二季度因生猪大跌及美豆油变化，豆粕价格承压；三季度至四季度初，随着生猪反弹及美豆、巴西豆炒作，豆粕可能触及最后高点。

关键信息

• 豆粕库存随大豆到港量增加而上升，消费放缓。
• 5月后豆粕需求增速转弱，市场空间收窄。

生猪分析

主要观点

• 生猪：阶段性反弹与大跌搭配
  当前生猪市场处于阶段性反弹与大跌交替的阶段，未来走势将更加震荡。
• 逐步进入消费旺季（利多）
  随着夏季来临，生猪消费旺季逐步到来，对价格形成支撑。
• 大猪供应减少，阶段性反弹（利多）
  大猪库存下降，短期价格反弹。

关键信息

• 生猪市场正处于衰退阶段，而非短期大跌带来的“要死要活”。
• 2021年生猪行情：1-2季度价格震荡下行筑底，5、6月后反弹震荡，四季度涨幅最大，四季度后持续下跌至来年3-5月。

油脂分析

主要观点

• 油脂：内盘弱势，外盘“调控”波动加大
  内盘油脂价格偏弱，外盘波动性增强，主要受美豆油掺混政策影响。
• 马来库存恢复待四季度
  马来棕榈油库存增长缓慢，预计四季度才可能恢复至去年水平。
• 国内油脂库存低位回升
  国内油脂库存持续增加，对市场形成利空。
• 马棕出口增速疲软
  马来棕榈油出口增速不及去年同期，影响市场信心。
• 美豆油、生物柴油掺混政策减弱
  政策支持力度下降，对油脂价格的支撑逐步减弱。

关键信息

• 马来产量和库存恢复较慢，预计四季度才可能超越去年水平。
• 印尼棕榈油产量和库存增长同样缓慢，与马来趋势一致。
• 国内油脂库存持续恢复，需求增速放缓，内盘较外盘弱势。
• 三季度油脂反弹后，放空策略更具操作性。

总结与展望

豆类供应

• 美豆优良率下滑，但降雨后预计好转。
• 巴西大豆出口量下滑，对市场形成一定压制。
• 国内大豆到港供应充足，豆粕库存增加。

需求与榨利

• 豆粕需求增速在5月后明显放缓。
• 巴西大豆进口榨利不佳，影响市场情绪。

油脂市场

• 马来与印尼棕榈油库存恢复缓慢，出口增速疲软。
• 国内油脂库存低位回升，需求疲软，内盘弱势。
• 外盘波动加大，美豆油掺混政策动摇，市场不确定性上升。

未来走势

• 豆粕：短期反弹空间有限，四季度可能触及高点。
• 生猪：三季度震荡为主，四季度先反弹后下跌。
• 油脂：三季度反弹后放空更具机会，四季度关注库存恢复与出口情况。

其他信息

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