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铝行业周报总结（2021.6.29）

核心内容概述

本报告分析了2021年6月28日铝行业的市场动态，涵盖电解铝、氧化铝、铝材出口、库存变化及政策影响等方面。整体来看，铝价维持高位震荡，供应端恢复缓慢，需求端受季节性因素和外部环境影响表现疲软。

主要观点

1. 电解铝市场

• 现货价格震荡运行：6月28日SMM A00铝报价18830元/吨，对2107合约升水贴水60元/吨。
• 行业利润丰厚：截至6月25日，按现金成本计算的电解铝行业利润为6300元/吨，显示企业盈利能力较强。
• 产能恢复缓慢：云南因限电和高电耗导致产能恢复缓慢，但企业仍积极准备复产。青海和山西的闲置产能也有复产计划。
• 库存去库放缓：电解铝社会库存下滑0.6万吨至86.8万吨，但随着季节性淡季来临，去库逐渐放慢甚至出现小幅累库。
• 复产动力与限制因素：尽管复产成本高，但当前利润水平仍激励云南铝厂复产；然而，电力供应和能耗控制限制了恢复速度。

2. 氧化铝市场

• 价格滞涨，供应恢复：国产氧化铝价格维持稳定，山西、河南氧化铝价格分别为2500、2490元/吨。
• 净进口量小幅下滑：5月中国净进口氧化铝约14万吨，环比明显下滑。
• 供需恢复，出现小幅过剩：国内氧化铝月度平衡逐渐转为小幅过剩，主要由于新投产能恢复和下游采购意愿不足。

3. 铝材市场

• 开工率季节性下行：龙头铝加工企业开工率下跌至73.1%，铝型材、铝箔、原生及再生合金开工率均小幅下滑。
• 出口量基本持平：5月未锻轧铝及铝材出口43.9万吨，环比增长0.41%，但受汇率和国际贸易摩擦影响，出口利润缩窄，企业出口订单有所萎缩。
• 需求疲软：光伏行业受硅料价格影响开工率维持低位，汽车“缺芯”问题持续抑制订单增长。

4. 政策与外部影响

• 国储局抛储落地：第一批5万吨铝储备投放，缓解市场对供应冲击的担忧。
• 俄罗斯铝出口关税：俄罗斯对欧亚经济联盟以外国家征收254美元/吨的铝出口关税，但对国内进口影响有限，因进口利润亏损约930元/吨，套利窗口关闭。
• 产能迁移趋势：山东推行电解铝减量替代政策，推动产能向云南迁移；云南因电力供应不稳定，产能恢复速度受限。

关键信息汇总

电解铝

• 库存变化：社会库存降至86.8万吨，无锡贡献主要减量。
• 加工费：铝棒加工费持续下调，无锡、佛山分别跌至350、300元/吨。
• 复产情况：云南、青海、山西铝厂计划复产，但进度缓慢。
• 利润驱动：当前高利润支撑复产意愿，但电力和能耗限制产能扩张。

氧化铝

• 价格：国产氧化铝价格稳定，海外价格维持在284美元/吨。
• 净进口量：5月净进口14万吨，环比下滑。
• 产能恢复：山西、河北等地氧化铝项目陆续投产，国内月度平衡转为小幅过剩。

铝材出口

• 出口量：5月未锻轧铝及铝材出口43.9万吨，环比增长0.41%，但受汇率和贸易摩擦影响，出口利润缩窄。
• 出口趋势：预计下半年出口量难以大幅增长。

市场展望

• 铝价走势：维持高位震荡，受产能恢复缓慢和季节性淡季影响。
• 操作建议：建议在区间内高抛低吸。
• 风险提示：
  • 关停产能快速复产；
  • 新增产能加速投产；
  • 需求增长不及预期。

结论

当前电解铝市场在高利润支撑下保持稳定，但产能恢复速度受限于电力供应和政策管控，铝价预计维持高位震荡。氧化铝市场供需逐步恢复，出现小幅过剩。铝材出口受外部环境影响，增长乏力。整体来看，铝行业面临供应端恢复缓慢和需求端疲软的双重压力，需依赖高利润维持运行，同时政策导向对产能布局和市场走势产生深远影响。