20260317-华泰期货-聚烯烃日报_供应收缩预期仍存_聚烯烃盘面延续上行_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

当前聚烯烃市场在地缘政治紧张局势及供应收缩预期的推动下延续上行趋势。L和PP主力合约价格分别上涨261元/吨和254元/吨，现货市场同样呈现上涨态势。市场上涨逻辑主要源于中东局势导致的原料供应担忧及供应端收缩预期，同时下游需求有所回升，但受成本压力影响，采购意愿偏弱，形成一定的负反馈。

主要观点与关键信息

一、价格与基差

• L主力合约收盘价为8677元/吨（+261）
• PP主力合约收盘价为8857元/吨（+254）
• LL华北现货为8400元/吨（+200）
• LL华东现货为8550元/吨（+150）
• PP华东现货为8800元/吨（+200）
• LL华北基差为-277元/吨（-61）
• LL华东基差为-127元/吨（-111）
• PP华东基差为-57元/吨（-54）

二、上游供应与生产利润

• PE开工率为82.4%（-4.5%），PP开工率为70.1%（-4.4%）
• PE油制生产利润为-962.0元/吨（-297.4）
• PP油制生产利润为-1002.0元/吨（-297.4）
• PDH制PP生产利润为-1475.4元/吨（+255.0）

三、进出口利润

• LL进口利润为-721.8元/吨（-100.0）
• PP进口利润为-1265.8元/吨（+500.0）
• **PP出口利润（东南亚）**为103.1美元/吨（-64.4）

四、下游需求与利润

• PE下游农膜开工率为26.8%（+8.0%）
• PE下游包装膜开工率为43.4%（+3.1%）
• PP下游塑编开工率为40.5%（+2.9%）
• PP下游BOPP膜开工率为61.3%（+1.7%）
• 塑编生产毛利和BOPP膜生产毛利均受成本上涨影响，盈利承压。

市场分析

供应端

• PE：国内石化等炼厂检修或降负装置增多，开工率预期进一步回落，进口资源到货预期偏弱，市场供应持续缩紧。
• PP：供应端缩量表现更明显，生产企业预防性降负增多，3-4月检修损失量预期持续攀高，PDH装置因丙烷供应收紧而检修高峰延续，进一步支撑PP价格。

需求端

• PE：下游整体开工回升，春耕带动地膜需求上升，但原料成本上涨导致盈利承压，实际需求回升未达预期。
• PP：下游开工逐步回升，但因价格波动及成本压力，下游采购偏谨慎，接货有所转弱，基差再度走弱。

策略建议

• 单边策略：LLDPE、PP可谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：L05-09、PP05-09可逢低正套。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向、中东冲突持续。
• 油价波动风险：国际油价进一步上探可能对化工品形成支撑。
• 丙烷价格波动：对PDH制PP供应造成影响。
• 装置检修动态：上游装置检修情况可能影响市场供应。

图表说明

• 图1-图4：展示L、PP主力合约及华东基差走势。
• 图5-图6：反映L05-09、PP05-09跨期结构。
• 图7-图10：分析PE、PP生产利润及开工率变化。
• 图11-图13：呈现PP产能利用率、周度产量及检修减损量。
• 图14：PDH制PP产能利用率。
• 图15-图20：展示各类PP非标价差。
• 图21-图30：分析PE、LL、PP进出口利润及PE出口盈亏。
• 图31-图38：涵盖PE、PP下游开工率及生产毛利。
• 图39-图46：反映PE、PP各类库存数据。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

公司信息

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