20260319-华泰期货-聚烯烃日报_下游跟进偏弱_聚烯烃基差回落_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

当前聚烯烃市场受地缘政治局势影响较大，伊朗局势持续动荡，中东战局进一步激化，导致国际油价上涨，从而支撑化工品价格。然而，下游需求偏弱，导致基差回落，市场整体呈现供应收缩与需求疲软并存的局面。

主要观点

价格与基差表现

• L主力合约收盘价为8431元/吨，环比下跌65元。
• PP主力合约收盘价为8628元/吨，环比下跌43元。
• LL华东现货上涨50元至8400元/吨，LL华北现货持平于8300元/吨。
• LL华东基差为-31元/吨，环比上涨115元；LL华北基差为-131元/吨，环比上涨65元。
• PP华东基差为-78元/吨，环比下跌7元。

上游供应情况

• PE开工率为82.4%，环比下降4.5%。
• PP开工率为70.1%，环比下降4.4%。
• 上游供应端持续收缩，尤其PP企业因检修增多，供应进一步减少。

生产利润

• PE油制生产利润为-1064元/吨，环比下降437元。
• PP油制生产利润为-1054元/吨，环比下降437元。
• PDH制PP生产利润为-1746元/吨，环比下降382元。
• 利润持续下滑，反映成本压力和市场承压。

进出口利润

• LL进口利润为-807元/吨，环比下降200元。
• PP进口利润为-1304元/吨，环比下降200元。
• **PP出口利润（东南亚）**为107.6美元/吨，环比上涨25.7美元。
• 进口利润持续为负，出口利润有所改善。

下游需求

• PE农膜开工率为26.8%，环比上升8%。
• PE包装膜开工率为43.4%，环比上升3.1%。
• PP塑编开工率为40.5%，环比上升2.9%。
• PP BOPP膜开工率为61.3%，环比上升1.7%。
• 下游整体开工回升，但受原料成本上涨影响，盈利承压，采购意愿减弱。

关键信息

市场逻辑

• 地缘政治风险：伊朗局势持续紧张，霍尔木兹海峡通航受限，国际油价上涨，支撑化工品价格。
• 供应端收缩：PE与PP开工率下降，检修装置增多，尤其是PDH制PP受丙烷供应影响，减产持续。
• 需求端疲软：下游开工虽有回升，但因价格波动大和成本压力，采购偏谨慎，出现负反馈。

基差与库存

• LL基差回落，反映现货与期货价差缩小。
• PP基差亦回落，显示市场对供应收缩的预期有所缓解。
• 库存情况：PE与PP各类型库存（油制、煤化工、社会、港口）均呈现下降趋势，库存消耗速度加快。

策略建议

• 单边策略：LLDPE、PP可谨慎逢低做多套保。
• 跨期与跨品种策略：暂无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向。
• 油价波动：国际油价大幅波动可能影响化工品成本。
• 丙烷价格波动：对PDH制PP生产利润有直接影响。
• 上游装置检修：影响供应端变化，需密切关注。

数据图表概览

分析团队

• 研究员：梁宗泰、陈莉
• 从业资格号：F3056198、F0233775、Z0015616、Z0000421
• 联系人：杨露露、刘启展、梁琦
• 从业资格号：F03128371、F03140168、F03148380
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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• 官方网址：www.htfc.com

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