20260317-大越期货-聚烯烃早报_18页_782kb
报告摘要
聚烯烃早报总结（2026-3-17）
核心内容概述
本报告为大越期货投资咨询部朱天一发布的聚烯烃市场早报，分析了LLDPE和PP（聚丙烯）的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，并对市场走势进行了预期判断。
LLDPE市场分析
基本面
- 宏观环境：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间。
- 地缘政治影响：中东伊朗局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运基本中断，多国释放战略储备，导致外盘原油持续强势。
- 供需端：
- 农膜需求启动，但高价原料导致下游企业观望，成交偏少。
- 包装膜需求以刚需为主，提升有限。
- 管材开工率维持偏低水平。
- 现货价格：LLDPE交割品现货价为8400元/吨，较前一交易日上涨150元。
- 基本面整体偏多。
基差
- LLDPE 2605合约基差为-277元，升贴水比例为-3.2%，偏空。
库存
- PE综合库存为62.5万吨，环比增加3.1万吨，中性。
盘面
- LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- LLDPE主力持仓净空，且空头增仓，偏空。
预期
- 塑料主力合约盘面继续走强，预计LLDPE今日走势偏强。
利多与利空因素
- 利多：
- 成本支撑
- 原油大幅波动
- 利空：
- 无明确利空因素
- 主要逻辑：地缘政治
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策
PP市场分析
基本面
- 宏观环境：与LLDPE一致，制造业PMI回升，地缘政治影响原油走势。
- 供需端：
- 多套PDH装置因原料问题停车检修，影响供应。
- 塑编下游需求有所提升，但企业因利润差而谨慎开工。
- BOPP开工率反常下降，下游对高价原料抵触。
- 现货价格：PP交割品现货价为8850元/吨，较前一交易日上涨200元。
- 基本面整体偏多。
基差
- PP 2605合约基差为-7元，升贴水比例为-0.1%，中性。
库存
- PP综合库存为65.8万吨，环比增加0.3万吨，中性。
盘面
- PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- PP主力持仓净空，且空头增仓，偏空。
预期
- PP主力合约盘面继续走强，预计今日走势偏强。
利多与利空因素
- 利多：
- 成本支撑
- 原油大幅波动
- 利空：
- 无明确利空因素
- 主要逻辑：地缘政治
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈
现货与期货对比
| 项目 | LLDPE | PP |
|---|---|---|
| 现货交割品 | 8400元/吨 (+150) | 8850元/吨 (+200) |
| 期货主力合约 | 2605合约 8677元/吨 (+261) | 2605合约 8857元/吨 (+254) |
| 基差 | -277元（偏空） | -7元（中性） |
| 期货价格走势 | 偏多 | 偏多 |
库存情况
- PE综合厂库：62.5万吨（+3.1万吨），中性。
- PE社会库存：61.9万吨（-4.4万吨），中性。
- PP综合厂库：65.8万吨（+0.3万吨），中性。
- PP社会库存：32.4万吨（+0万吨），中性。
供需平衡表趋势（2018-2025E）
聚乙烯（PE）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
风险提示
- 主要风险点：原油价格大幅波动、国际政策博弈
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