20180709-申万宏源-煤炭行业周报_库存高压使煤市旺季不旺_股价触底盘整待反弹_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.07.01~2018.07.07）

核心内容

2018年7月上旬，煤炭市场整体呈现高位盘整态势。尽管夏季来临，下游需求逐步复苏，但电厂和港口库存仍处于高位，抑制了煤价的大幅上涨。同时，环保政策趋严限制了焦煤需求，但因长协煤季度定价机制，焦煤价格维持相对高位。国际油价受美国呼吁沙特增产影响，涨幅受限，与煤价比值有所上升。短期内，煤价仍将受库存压力影响而保持稳定，难以出现明显反弹。

主要观点

• 动力煤市场：下游需求复苏，但库存仍高，港口煤价小幅上涨，预计煤价将维持高位盘整。大型煤企因高比例长协煤影响较小，煤炭综合售价保持平稳。
• 焦煤市场：环保督查“回头看”使炼焦煤需求受限，但长协定价支撑价格高位。部分炼焦煤产地价格稳中有跌。
• 库存压力：秦港库存持续上升，调出量增加但库存仍居高位，短期内煤价难以大幅反弹。
• 海运费：国内主要航线平均海运费环比下跌，但跌幅收窄；国际海运费基本持平。
• 投资建议：受信用风险增强预期，市场避险情绪浓厚，陕西煤业因低估值成为优选；同时，国企改革预期较强的西山煤电、潞安环能也被看好。

关键信息

动力煤价格走势

• 山西大同：动力煤价格环比普降5元/吨，5500大卡弱粘煤坑口含税价465元/吨，车板价495元/吨；5800大卡弱粘煤坑口价475元/吨，车板价505元/吨。
• 内蒙古：动力煤价格整体持平，霍林郭勒褐煤3500大卡坑口价215元/吨，赤峰4000大卡烟煤出厂价360元/吨。
• 山东兖州：动力煤价格保持稳定，5000大卡混煤车板价575元/吨，6000大卡动力块煤车板价705元/吨。
• 国际动力煤：纽卡斯尔港价格指数上涨0.99美元/吨至117.26美元/吨，理查德港上涨0.37美元/吨至103.78美元/吨，欧洲三港ARA价格下跌1.60美元/吨至95.83美元/吨。

炼焦煤价格走势

• 山西焦煤：坑口价和车板价环比持平，2#焦煤坑口价920元/吨，车板价1610元/吨。
• 河北炼焦煤：部分价格稳中有跌，唐山肥精煤车板价下跌30元/吨至1525元/吨。
• 安徽炼焦煤：部分价格稳中有涨，淮北肥精煤车板价上涨30元/吨至1440元/吨。
• 贵州炼焦煤：价格保持稳定，主焦煤车板价1700元/吨。
• 国际炼焦煤：澳洲硬焦煤到岸价上涨2美元/吨至206美元/吨。

无烟煤与喷吹煤价格

• 阳泉无烟煤：洗中块坑口价990元/吨，洗小块坑口价960元/吨，车板价1150元/吨。
• 晋城无烟煤：末煤车板价780元/吨，小块和中块车板价均为1200元/吨。
• 喷吹煤：阳泉和长治喷吹煤价格环比持平，阳泉7000-7200大卡喷吹煤车板价1025元/吨，6500大卡喷吹煤车板价960元/吨；长治6000-6300大卡喷吹煤车板价860元/吨。

市场动态

• 国际油价：布伦特原油现货价上涨0.37美元/桶至77.56美元/桶，涨幅0.48%。
• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值2.65，环比上升0.06点；国际油价与国内煤价比值3.64，环比上升0.19点。
• 港口库存：秦港库存685.43万吨，周环比上升7.37%；广州港库存228.10万吨，周环比上升3.63%。
• 港口调出量：秦港日均调出量63.93万吨/日，环比上升22.57%。

运输成本

• 国内海运费：平均海运费36.72元/吨，环比下跌3.67%。
• 国际海运费：澳洲纽卡斯尔港至青岛港煤炭海运费10.50美元/吨，环比持平。

投资标的与评级

结论

整体来看，煤炭市场仍处于库存高压阶段，短期内煤价难以大幅反弹。动力煤价格稳中有跌，焦煤价格因政策影响需求受限但维持高位。市场避险情绪浓厚，低估值的陕西煤业成为优选，同时国企改革预期较强的西山煤电、潞安环能也值得关注。投资者应关注库存释放情况及需求反弹节奏，合理评估投资标的的估值与前景。