20250802-浙商证券-流动性跟踪_流动性有望保持平稳_关注月初回购利率的下行幅度_12页_863kb

债券市场流动性专题分析总结

7月末流动性状况保持平稳，央行继续通过逆回购操作支持跨月资金需求。7月最后一周（7/28-8/1），央行公开市场净回笼69亿元，整体呈现逐日递减趋势，8月1日大幅回收资金。

数据显示，资金价格下行明显。截至8月1日，DR001维持在1.31%，处于历史低位水平，流动性价格摩擦较小，机构普遍采用“滚隔夜”的方式降低融资成本。

存单发行呈现新特征。同业存单存量已突破21万亿元（年初为19.6万亿元），主要原因是商业银行为应对存款降息导致的外流，被动增加存单发行规模。未来四周存单到期量较大，但央行操作仍能有效控制市场波动。

政策方面，央行维持适度宽松立场，强调流动性充裕和融资成本下行。政策利率整体保持稳定，但回购利率偏离政策利率的幅度虽有所收窄，但仍有限。

总体来看，8月初资金面预计将继续保持宽松，但需密切关注央行操作力度及后续政策变动。风险包括货币政策超预期变动以及二级市场成交数据失真引发的误判。

7月尾央行维持流动性支持，跨月摩擦小；资金情绪指数低位，回购利率低位运行。资金宽松导致隔夜成交占比上升，非银机构融资需求增加，但银行体系净融出回升。存单存量上升至21.1万亿元，未来一周存单到期压力明显加大，利率随回购利率小幅下行。

风险提示包括货币政策压力和市场行为误判。