20220123-广发期货-聚酯产业链周报_短期聚酯系走势仍受油价影响_节前多单减仓为主_50页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体走势受到油价波动影响较大，PTA、MEG及短纤价格均出现不同程度的调整。整体来看，产业链供需关系偏弱，市场情绪偏空，但部分品种在成本支撑下维持震荡格局。

各品种主要观点

PTA

• 主要观点：

  • 近期油价高位震荡，布油90美元/桶附近分歧较大，多空因素交织导致价格波动较大。
  • 原料PX负荷偏低，供需面偏好下PXN短期维持，但下旬部分PX装置重启预期可能压缩PXN。
  • PTA加工费偏高，1-2月装置检修计划不多，但聚酯负荷偏高，导致PTA累库压力下降。
  • 下旬随着终端逐步放假，聚酯负荷下降，短期供需转弱，PTA基差走弱，价格仍跟随油价波动。

• 本周策略：

  • 节前多单逢高减仓。

MEG

• 主要观点：

  • 上游原油和煤炭强势，MEG重心明显抬升，各生产工艺现金流有所修复。
  • 石脑油制MEG仍亏损，乙烯制和部分煤制开始盈利，但整体供应压力仍较大。
  • 节前终端放假，现货市场清淡，短期供需矛盾不突出，价格以成本端逻辑为主。
  • 1季度MEG累库压力较大，但因石脑油制亏损，成本支撑较强。

• 本周策略：

  • 节前单边观望，估值修复后仍偏空。
  • EG3/5、EG5/9逢高反套。

短纤

• 主要观点：

  • 成本端波动较大，PXN支撑有所弱化，PTA上涨驱动偏弱。
  • 短纤库存偏低，但销售疲软导致库存增加。
  • 下游纱厂逐步降负，短纤供需转弱，市场买气偏弱。

• 本周策略：

  • 节前PF多单逢高减仓。
  • 跨品种多PF空TA套利可继续持有。

周报要点

成本端

• 布伦特原油维持强势，但API、EIA库存上升，成品油库存连续几周累库，原油高位回调。
• PXN加工费维持在200美元/吨附近，但下旬部分PX装置重启预期可能压缩PXN。
• PTA现货加工费565元/吨，盘面加工费643元/吨，加工费压缩，成本支撑有限。

供应端

• 上周三房巷120万吨装置恢复，能投100万吨装置负荷下调，逸盛宁波降负运行，PTA负荷调整至78.1%。
• MEG港口库存回落，但后期供应压力仍较大，国内MEG负荷回升至59%附近，煤制负荷回升至55%附近。

下游需求

• 聚酯负荷调整至85.8%，较前一周下降2%。
• 江浙终端开工大幅下降，织厂进入年末收账阶段，加弹、织机、印染开工率分别降至19%、5%、15%。
• 原料价格高位，油价不确定性大，下游商谈春节后订单困难。

产业链利润情况

• PTA：加工费偏高，1-2月装置检修计划不多，但聚酯负荷偏高，导致累库压力减少。
• MEG：各生产工艺现金流有所修复，乙烯制和部分煤制盈利，但石脑油制仍亏损，整体利润中性偏空。
• 聚酯：春节前后聚酯负荷偏高，累库压力较大，但随着终端逐步放假，负荷将下降。

产能与装置动态

PTA

• 2021年国内PX产量2162万吨，同比增加6.3%。
• 2021年国内PX进口1363.5万吨，同比下降1.7%。
• 2022年国内PTA新增产能1110万吨，预计2023年继续扩产。

MEG

• 2021年国内MEG进口842.4万吨，同比下降20%。
• 2022年国内MEG新增产能720万吨，部分装置已投产。
• 2021-2022年全球MEG新增产能152.8万吨，国内MEG供应压力较大。

聚酯

• 2022年国内聚酯新增产能约1000万吨，预计2023年继续扩产。
• 国内聚酯装置检修情况较多，部分装置已恢复运行。

市场展望与策略建议

• 短期走势：聚酯产业链整体偏弱，PTA上涨乏力，MEG区间震荡，短纤供需转弱。
• 策略建议：
  • PTA：节前多单逢高减仓。
  • MEG：节前单边观望，估值修复后偏空，EG3/5、EG5/9逢高反套。
  • 短纤：节前PF多单逢高减仓，跨品种多PF空TA套利谨慎持有。

附：主要数据

结论

短期聚酯产业链走势仍受油价影响较大，PTA和MEG在成本支撑下维持震荡，短纤供需转弱。随着春节临近，终端逐步放假，聚酯负荷下降，累库压力增加，整体产业链偏空。建议节前多单逢高减仓，关注油价及成本端变化。