20220123-广发期货-纸浆期货周报_供应扰动依旧PK弱现实_空单逐步减持_21页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了纸浆期货市场的近期走势及基本面变化，指出当前市场主要受到供应扰动和弱现实的双重影响。尽管部分供应端利好因素存在，但整体市场趋势趋于震荡，期货单边上涨概率降低。报告建议投资者在春节前逐步减少空单仓位，以轻仓或空仓过节为宜。

主要观点

• 现货与期货联动增强：纸浆现货价格跟随期货波动更为明显，显示期货对现货的影响力逐步提升。
• 基差持续升水：本周期货价格拉涨至6300元/吨以上，继续升水现货100元/吨，升水美金进口货源600元/吨。
• 供应扰动：2022年国内漂针浆供应端预计无明显增量，若发生供应链问题，甚至可能出现负增长。芬兰罢工事件延期至2月中旬，对供应端形成利好。
• 下游疲软：下游成品纸工厂库存逐步累库，原料需求短期或有所下滑，叠加期货库存高企，整体驱动向下。
• 外盘报价：11月外盘报价稳中偏强，1月份报价小幅上涨，显示全球供应压力不大，2月份预计稳中上涨。
• 海运费季节性回落：12月10日起海运费大幅回落，属于季节性现象，本周继续下滑。
• 人民币汇率偏强：人民币汇率稳定中有所升值，对进口成本形成一定支撑。

本周策略

• 建议：左侧在6300-6500介入的空单滚动持有，春节前逐步降低仓位。
• 风险提示：春节前建议空单逐步出局，轻仓或空仓过节为佳。

基本面分析

1. 全球木浆供应与库存

• 10月全球木浆发运量：425.9万吨，环比下降。
• 全球库存天数：44天，环比持平。
• 针叶浆：发运量193.09万吨，库存43天，环比减少2天。
• 阔叶浆：发运量219.4万吨，库存46天，环比增加1天。

2. 中国木浆进口情况

• 11月针叶浆进口量：70.43万吨，环比增加9.19%，均价835.28美元/吨。
• 11月阔叶浆进口量：124.10万吨，环比上升35.99%，均价627.51美元/吨。
• 进口量上涨：显示11月供应量较大，但对国内库存影响有限。

3. 中国港口库存

• 本周港口库存：意外下滑，若芬兰出口下降，库存仍可能继续下滑。
• 期货库存：继续新高，显示市场参与者对未来供应的预期偏乐观。

4. 下游表现

• 开工率：整体开始面临下滑，临近春节前的季节性淡季。
• 利润：下游利润延续下滑，恶化明显，成为判断开工率的重要指标。

外盘与汇率影响

• 外盘供应扰动：11月加拿大针叶浆外盘报价740美元/吨，1月份报价小幅上涨至760美元/吨。
• 汇率稳定偏强：人民币汇率稳定中有所升值，对进口成本形成一定支撑。

结论与建议

• 市场趋势：当前供需面不支持更高的浆价，资金分歧明显，期货维持震荡格局。
• 操作建议：建议投资者在春节前逐步减少空单仓位，轻仓或空仓过节，以应对节后市场可能的变化。
• 风险提示：投资需谨慎，期货市场存在较大波动风险，建议投资者根据自身风险偏好进行操作。

附：关键数据图表（摘要）

• 纸浆期货走势：围绕6300元/吨波动，周五因芬兰罢工事件一度突破6300逼近6400。
• 基差走势：基差主要由期货波动带动，现货被动跟涨。
• 针叶浆与阔叶浆价差：漂针与漂阔价差保持稳定。
• 全球木浆发运量及库存天数：10月全球发运量环比下降，库存天数持平。
• 中国港口库存走势：本周港口库存意外下滑，未来若芬兰出口减少，库存仍可能下降。
• 主流海运费：12月10日起大幅回落，本周继续下滑。
• 人民币汇率及纸浆盘面走势：人民币汇率稳定偏强，与纸浆走势同步。

报告声明

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