20220123-广州期货-一周集萃_郑棉-节前风险规避_郑棉降仓整理_8页_1mb

郑棉研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了郑棉近期的市场走势、供给与需求情况、库存变化、进口数据、价差表现及国际动态，为投资者提供了节前及节后市场的展望和操作建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 郑棉05合约在节前一周震荡上行，周涨幅为1.52%，最终收盘价为21660元/吨。
• 郑棉09合约也呈现震荡上行趋势，但涨幅较小。
• 交易量和持仓量有所变化，郑棉05合约持仓减少，而郑棉09合约持仓略有增加。

2. 供给分析

• 基差回归，郑棉05合约基差回到941元/吨。
• 仓单数量已追平去年同期水平，显示供应端相对稳定。

3. 需求分析

• 棉纱价格回暖，但纺织行业仍处于亏损状态，且亏损幅度有所扩大。
• 下游纱厂布厂因疫情和景气度影响，已陆续停产，需求端疲软。

4. 库存情况

• 截至12月底，我国商业库存为555.98万吨，工业库存为81.56万吨，库存水平较高。
• 纱线和坯布库存分别达到27.23天和32.97天，为历史最高水平。

5. 进口数据

• 12月我国棉花进口量回升至14万吨，但同比大幅减少。
• 棉纱进口量同比下降21.2%，显示国内棉纱需求疲软。
• 进口利润收窄，表明进口成本上升，利润空间受到挤压。

6. 价差表现

• 跨期价差基本持稳，1-5价差维持在930元/吨，5-9价差缩窄至955元/吨。
• 表明市场对近期价格走势预期较为一致，但缺乏明显突破动力。

7. 国际动态

• 美棉净签约量减少32%，但装运量增加19%，显示出口节奏加快。
• 中国对美棉本年度净签约量大幅减少，仅11204吨，表明国内需求疲软。
• 印度棉花供需数据显示期初库存同比减少40%，产量小幅调减，消费预期调增，期末库存大幅减少。

行情展望

• 节前一周，郑棉05合约预计在21500-22000元/吨区间震荡整理。
• 节后因保证金提高，多空双方有降低持仓需求，市场交易将出现“有价无市”现象。
• 年后随着企业逐步复工，郑棉或震荡偏强，向现货价格靠拢。
• 但中下游库存高企，纺织利润仍处于亏损状态，大幅向上突破的驱动力不足。

操作建议

• 预计价格波动区间为21500-22000元/吨。
• 可考虑多单持仓过节，或少量购买看涨期权以应对节后可能的震荡偏强走势。

风险因素

• 下行风险：
  • 国际金融市场因政策或疫情等因素突然回调。
  • 纱厂补库力度薄弱并迅速结束，影响需求端支撑。
• 上行风险：
  • 若企业开工率提升，需求端有所改善，可能推动价格上涨。

关键信息

附录：相关报告

• 2021.12.31《外盘带领突围，郑棉继续期现回归》
• 2022.1.9《节前刚需补库，郑棉重心缓慢上移》
• 2022.1.14《外盘再创新高，郑棉涨势未歇》

联系信息

• 分析师：谢紫琪
• 期货从业资格：F3032560
• 投资咨询资格：Z0014338
• 邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn

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