20180129-申万宏源-2017年4季度指数型基金季报分析_指数基金规模整体减少_管理规模集中度提升_34页_1mb

报告摘要

2017年四季度指数基金市场总结

核心内容概述

2017年四季度，指数基金整体规模减少，主要原因是净赎回。市场上的481只指数基金资产规模共计4639.15亿元（不计ETF联接基金），环比减少2.43%。尽管四季度市场行情分化，除分级基金外，其他指数基金净值均上涨，但申赎行为导致整体规模缩水。其中，分级基金净赎回最为严重，达65.1亿元，普通指数基金净赎回27.4亿元，ETF净赎回6.9亿元，LOF净赎回20.5亿元。四季度新成立的2只指数基金募集规模7.69亿元，较上一季度大幅下降。

主要观点

1. 指数基金规模变化

净赎回为主要因素：四季度指数基金整体规模减少119.8亿元，主要由净赎回引起。
ETF规模略有增长：ETF资产规模增加37.3亿元，环比增长1.72%，而普通指数基金、LOF、指数分级基金分别减少2.3亿元、20.0亿元、130.7亿元。
分级基金表现不佳：分级基金规模占比下降至26.77%，日均成交额不足3亿元，流动性显著下降。

2. 市场表现与趋势

市场分化明显：四季度两市行情分化，成交量缩小，但ETF交易活跃度集中。
MSCI主题基金受追捧：基金公司延续三季度热点，上报13只MSCI相关主题基金，偏好ETF和普通指数基金。
新基金募集规模下降：四季度新成立基金数量减少19只，募集规模下降明显，仅2只LOF，募集7.7亿元。

3. 指数基金规模分布

前十大标的指数占据主导：沪深300、上证50、中证500为规模前三的指数，分别管理992.3亿元、509.5亿元、292.6亿元，合计占61.22%的基金规模。
规模前十基金管理人：华夏基金、富国基金、易方达基金占据前三位，管理规模分别为705.7亿元、435.8亿元、414.5亿元，合计占68.43%的基金规模。

4. 债市与分级基金影响

债市影响显著：债券市场收益率持续上行导致分级A价格下跌，四季度分级A整体下跌3.26%。
分级基金流动性恶化：分级A和分级B流动性降至冰点，市场前景仍不乐观。

关键信息

指数基金规模变化

普通指数基金：规模967.8亿元，环比减少0.24%。
指数型LOF：规模221.9亿元，环比减少8.27%。
ETF：规模2207.8亿元，环比增长1.72%。
指数分级基金：规模1241.7亿元，环比减少9.53%。

指数基金规模变化原因

单位净值变化：普通指数基金增加33.7亿元，LOF增加5.9亿元，ETF增加50.4亿元，分级基金减少65.7亿元。
申赎影响：普通指数基金净赎回27.4亿元，LOF净赎回20.5亿元，ETF净赎回6.9亿元，分级基金净赎回65.1亿元。
新基金：新成立基金增加7.7亿元，主要为LOF，募集规模较小。

指数基金规模变化趋势

规模增加最多：华夏基金增加33.1亿元，博时基金增加31.4亿元，华泰柏瑞增加25.7亿元。
规模减少最多：富国基金减少44.3亿元，鹏华基金减少37.0亿元，汇添富基金减少27.2亿元。

指数基金规模前十名

ETF：华夏上证50ETF（380.85亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（203.21亿元）、华安上证180ETF（200.70亿元）、华夏沪深300ETF（186.98亿元）、南方中证500ETF（185.17亿元）。
LOF：富国中证军工（113.26亿元）、富国国企改革（105.52亿元）。
普通指数基金：易方达上证50指数（116.34亿元）。

指数基金规模变化前十名

增加最多：博时黄金ETF（35.74亿元）、招商中证白酒（30.47亿元）、华泰柏瑞沪深300ETF（25.73亿元）。
减少最多：招商中证证券公司（-40.93亿元）、汇添富中证上海国企ETF（-23.54亿元）、富国中证军工（-19.79亿元）。

债市与分级基金

分级A价格下跌：四季度分级A整体下跌3.26%，隐含收益率分别为5.22%（+3型）和5.97%（+4型）。
流动性下降：分级A和分级B日均成交额不足3亿元，市场交易价值难言好转。

总结

2017年四季度，指数基金市场整体规模缩减，主要受净赎回影响。ETF规模略有增长，但普通指数基金、LOF、分级基金均呈现净赎回。市场行情分化，成交量缩小，但ETF交易活跃度集中。MSCI主题基金受追捧，新基金募集规模下降。前十大标的指数占据主导地位，沪深300、上证50、中证500为规模前三。前十大基金管理人中，华夏、富国、易方达占据主要份额。分级基金因债市影响和流动性下降，表现不佳。整体来看，指数基金市场在四季度经历显著波动，未来发展趋势需关注市场环境及政策影响。

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