20210829-光大证券-先导智能-300450.SZ-2021年半年报点评_锂电业务收入高速增长_新签订单再创历史新高_3页_702kb

公司研究总结：先导智能（300450.SZ）2021年半年报点评

核心内容概述

先导智能（300450.SZ）在2021年上半年实现了营业收入和净利润的高速增长，展现出强劲的业务拓展能力和盈利能力。公司主要业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备以及多元化的新业务布局，整体表现优异，尤其在锂电业务方面表现突出。

主要观点

营收与盈利表现

• 营业收入：2021年上半年实现32.68亿元，同比增长75.34%。
• 归母净利润：实现5.01亿元，同比增长119.70%。
• 毛利率：38.15%，同比下降2.1个百分点，主要由于锂电池业务毛利率下降4.25个百分点，但光伏业务毛利率提升6.96个百分点。
• 净利润率：15.33%，同比提升3.09个百分点，盈利能力整体改善。

锂电业务增长显著

• 锂电业务营收：23.19亿元，同比增长94.74%，占公司总营收的71%。
• 子公司泰坦新动力：营收达5.36亿元，接近2020年全年水平，实现扭亏为盈。
• 行业地位：作为锂电设备领域的龙头企业，公司具备整线交付能力和国际领先的单机技术，深度绑定宁德时代、LG、Northvolt、SDI、SKI、AESC、比亚迪、中航锂电、蜂巢等头部电池厂商。

新签订单再创新高

• 新签订单：92.35亿元，达到2020年全年新签订单的83.5%，再创历史新高。
• 平台型布局：公司近年来积极拓展3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等新业务，成效显著。

关键信息

盈利预测与估值

• EPS预测：2021年为0.94元，2022年为1.15元，2023年为1.37元。
• ROE：预计2021年为15.71%，2022年为16.58%，2023年为17.06%，呈现持续提升趋势。
• 估值：公司当前股价为75.40元，PE和PB均处于下降趋势，反映市场对其未来增长预期的提升。

财务与运营指标

• 资产负债率：从2019年的55%下降至2021年的42%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从1.81提升至2.02，流动性增强。
• 速动比率：从1.29提升至1.46，短期偿债能力增强。
• 研发费用率：保持在9%左右，显示公司对技术研发的持续投入。

风险提示

• 客户集中风险：公司主要客户为头部电池厂商，存在客户集中度较高的风险。
• 下游行业发展不及预期：若锂电行业扩产不及预期，可能影响公司业绩增长。

评级与投资建议

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 投资逻辑：公司作为全球锂电设备龙头，受益于下游厂商扩产周期，业绩有望持续高增长。

总结

先导智能在2021年上半年表现出色，锂电业务收入增长近翻倍，新签订单再创新高，显示其在行业中的领先地位和强劲的市场需求。尽管毛利率有所下降，但盈利能力整体改善，财务状况稳健。公司平台型布局成效显著，未来增长潜力较大。分析师认为，公司应持续受益于锂电设备行业的扩张周期，维持“增持”评级。