20220424-中航证券-先导智能-300450.SZ-点评报告_21年业绩高速增长_新签订单再创历史新高_5页_431kb

报告摘要

先导智能（300450.SZ）点评报告总结

核心内容概览

先导智能是一家专注于锂电设备及智能制造解决方案的领先企业，近年来在新能源行业快速发展的背景下，业绩实现高速增长。公司不仅在锂电设备领域占据重要地位，还积极拓展智能物流、光伏、3C、氢能等新兴业务，形成平台型布局，具备第二成长曲线的潜力。

主要观点

业绩表现强劲：
2021年公司实现营业收入100.37亿元，同比增长71.32%；归母净利润15.85亿元，同比增长106.47%。2022Q1营收29.26亿元，同比增长142.41%；归母净利润3.46亿元，同比增长72.5%。新签订单在2021年达到187亿元（不含税），同比增长69.03%，创历史新高。
盈利能力提升：
2021年净利率提升至15.79%，毛利率为34.05%。尽管2022Q1毛利率下降至30.80%，净利率降至11.84%，但公司认为这是短期因素影响，全年盈利能力有望恢复。公司通过规模效应、管理效率提升及产品结构优化，增强盈利弹性。
行业高景气度支撑：
随着动力电池厂加速扩产，锂电设备市场进入“卖方市场”。公司凭借整线实力，深度绑定宁德时代、Northvolt等国内外头部客户，未来将持续受益于行业增长。同时，光伏、3C、智能物流等业务也保持较高景气度。
平台型布局初见成效：
公司正从单一锂电设备制造商向平台型非标设备公司转型，覆盖多个智能制造领域。在光伏领域，公司已具备TOPCon高效电池设备、高速串焊机等核心技术，结合自主研发的MES系统，可打造“无人车间”。在氢能领域，公司实现了从燃料电池制造到测试的一体化布局。
研发投入持续加码：
公司持续加大研发投入，推动产品升级与技术突破。涂布机进入龙头电池企业，辊压机实现批量供货，叠片机累计市占率超50%，显示出强大的技术竞争力和市场认可度。

关键信息

财务预测摘要（单位：亿元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	58.58	100.37	165.00	220.32	288.39
归母净利润	7.68	15.85	26.72	38.57	53.36
EPS（元/股）	0.49	1.01	1.71	2.47	3.41
市盈率（PE）	40.45	40.38	24.00	17.00	12.00

财务健康状况

资产规模扩大：公司资产总计从2020年的126.62亿元增长至2024年的516.39亿元，显示公司持续扩张。
负债与现金流：负债合计从2020年的70.47亿元增长至2024年的324.50亿元，但经营性现金流保持稳定，自由现金流在2024年预计达3742.50万元，显示公司具备良好的资金运作能力。
货币资金充足：公司货币资金从2020年的27.38亿元增长至2024年的93.77亿元，为未来发展提供有力支撑。