20180225-财通证券-家用电器行业周报（2018W8）_空调行业终端旺销_逐步摆脱地产束缚_12页_1mb

家用电器行业周报（2018W8）总结

核心内容

本报告分析了2018年第8周家用电器行业的表现、估值水平、陆股通持仓变化、重点数据跟踪及重要公告，并对行业未来走势做出展望。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业整体上涨1.1%，位列申万一级行业第28位，跑赢沪深300（+2.6%）、中小板指（+2.1%）和创业板指（+1.6%）。

• 细分板块表现：白电上涨1.0%，黑电上涨1.3%，小家电上涨2.4%，其中涨幅前五的公司为浙江美大（+14.1%）、奇精机械（+13.6%）、圣莱达（+6.3%）、长青集团（+5.9%）和四川九州（+4.9%）。

• 估值水平：家电行业2018年预测PE（TTM）为21.4倍，较2011年以来的平均估值溢价29.8%。主要龙头公司估值表现如下：

  • 格力电器（13.7/0.85）
  • 美的集团（17.7/0.76）
  • 青岛海尔（15.2/0.82）
  • 老板电器（22.7/0.77）
  • 华帝股份（27.0/0.71）
  • 苏泊尔（22.4/1.07）
  • 飞科电器（25.7/1.09）
  • 莱克电气（18.4/0.36）
  • 三花智控（27.9/1.23）
  • 海信电器（13.0/0.30）

• 陆股通持仓变化：外资增持前三为TCL集团（+2320万股）、青岛海尔（+756万股）、美的集团（+34万股）；减持前三为格力电器（-215万股）、飞科电器（-21万股）、莱克电气（-6.47万股）。从占比变化来看，增持前三为TCL集团（+0.18pct）、青岛海尔（+0.12pct）、华帝股份（+0.04pct）；减持前三为飞科电器（-0.48pct）、莱克电气（-0.10pct）、小天鹅A（-0.05pct）。

关键信息

2.1 空调行业终端旺销，逐步摆脱地产束缚

• 2018年1月空调销量和销售额同比分别增长12.8%和15.0%，较去年12月分别增长3.5%和8.9%。
• 全渠道数据显示，1月空调销量同比+26.9%，其中线上+101%，线下+9%。
• 行业更新和农村需求释放是销量增长的主要动力，终端需求无忧，逐步摆脱地产周期影响。
• 上市公司销量表现：格力（+12%）、美的（+23%）、海尔（+9%）；份额变化：格力（-0.4pct）、美的（+1.9pct）、海尔（+0.1pct）；均价变化：格力（+3.6%）、美的（+1.1%）、海尔（+8.2%）。

2.2 冰箱与洗衣机行业数据

• 冰箱12月出货量558万台，同比下降4.9%；内销342万台（-7.9%），出口216万台（+0.2%）。
• 洗衣机12月出货量605万台，同比增长7.8%；内销424万台（+7.1%），出口181万台（+9.4%）。

2.3 原材料价格走势

• 铜价上涨3.43%，铝价持平，钢材价格微涨，塑料价格微跌。

2.4 地产销售趋势

• 2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%，12月销售面积同比+6.1%。
• 12月销售增速连续第二个月转正，一线城市销售增速为-16.2%，二线城市为0.8%，三四线城市为+6.8%。
• 2018年地产销售面积预计同比下降5%-0%，结构上可能呈现一线反弹、二线持平、三线回落的格局。

重要公告

• 奥马电器：计提2017年度资产减值准备18,666万元，主要涉及应收款项和存货。
• 浙江美大：2017年度营收和净利润分别同比增长54.52%和50.61%。
• 天银机电：2017年度营收和净利润分别同比增长18.10%和15.24%。
• 澳柯玛：控股股东增持公司股份2,455,500股，占总股本的0.32%，增持金额1017.81万元。
• 老板电器：发布限制性股票激励计划解锁公告，第二、三个解锁期可解锁股份分别为49.92万股和352.755万股，解锁日为2018年2月27日。

行业评级与投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 重点推荐公司：格力电器、美的集团、小天鹅A、老板电器。
• 长期看好公司：青岛海尔、华帝股份、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康。

风险提示

• 地产销售不及预期；
• 原材料成本上升；
• 人民币升值幅度过大。