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家用电器行业周报（2018W5）总结

核心内容概述

本报告对2018年第5周家用电器行业的市场表现、外资持仓变化、重点数据跟踪及重要公告进行了全面分析，并给出“增持”行业评级，认为2018年上半年家电板块具备良好投资前景。

主要观点

• 市场表现：上周家电行业整体下跌4.3%，在申万一级行业中排名第8位。沪深300、中小板指、创业板指分别下跌2.5%、6.1%、8.5%。其中，白色家电下跌3.7%，黑色家电下跌5.7%，小家电下跌7.0%。涨幅前五的个股为万和电气（+2.8%）、华帝股份（+2.0%）、三花智控（+0.6%）、老板电器（+0.6%）、万家乐（+0.4%）。
• 外资持仓：陆股通对家电股持仓有所变化，增持前三为三花智控（+5590万股）、九阳股份（+669万股）、深康佳A（+322万股）；减持前三为格力电器（-3284万股）、青岛海尔（-1935万股）、TCL集团（-74万股）。从流通股占比变化来看，三花智控增持最多（+2.63pct），而格力电器减持最多（-0.55pct）。
• 行业数据：12月家电行业整体表现分化，洗衣机内销和出口均实现增长，空调内销增速反弹，但冰箱内销和出口均出现下滑。17年全年洗衣机销量增长8%，内销和出口均增长7%和9%；空调行业预计2018年保持5%-10%增长，格力和美的收入增速稳定在15%左右。
• 估值分析：家电行业2018年预测PE/G位列申万一级行业第五位，仅高于银行、地产、公用事业等，行业配置性价比突出。
• 资金面：2017年陆股通持仓市值前三为食品饮料、家电、电子，其中家电持仓占比超过6%，为全部行业中最高，表明外资对家电龙头的偏好。

关键信息

行业表现

• 整体走势：上周家电行业下跌4.3%，涨幅前五为万和电气、华帝股份、三花智控、老板电器、万家乐。
• 细分板块：
  • 白色家电：-3.7%
  • 黑色家电：-5.7%
  • 小家电：-7.0%

外资持仓变化

• 增持前三：
  • 三花智控（+5590万股，+2.63pct）
  • 九阳股份（+669万股，+0.87pct）
  • 苏泊尔（+302.55万股，+0.37pct）
• 减持前三：
  • 格力电器（-3284万股，-0.55pct）
  • 青岛海尔（-1935万股，-0.28pct）
  • 莱克电气（-19.25万股，-0.28pct）

重点数据跟踪

空调行业

• 12月出货量：958万台，同比+12.20%。其中内销631万台（+21.40%），出口326万台（-2.10%）。
• 上市公司表现：
  • 格力电器：内销出货量同比+6.29%
  • 美的集团：内销出货量同比+0.55%
  • 青岛海尔：内销出货量同比+45.12%

冰箱&洗衣机行业

• 12月冰箱出货量：558万台，同比-4.90%。其中内销342万台（-7.90%），出口216万台（+0.20%）。
• 12月洗衣机出货量：605万台，同比+7.8%。其中内销424万台（+7.10%），出口181万台（+9.4%）。

原材料价格

• 铜：现货价格52,880元/吨，周环比-0.64%，较年初-3.33%。
• 铝：现货均价14,220元/吨，周环比-1.80%，较年初-2.74%。
• 钢材：价格指数周环比-0.53%，较年初-3.82%。
• 塑料：价格指数周环比-1.14%，较年初-0.73%。

地产销售

• 12月数据：全国商品房销售面积同比增长6.1%，连续第二个月转正。2017年全年销售面积增长7.7%。
• 城市分化：
  • 一线：-16.2%（环比+2.6pct）
  • 二线：+0.8%（环比+17.8pct）
  • 三线：+6.8%（环比-0.6pct）
• 2018年预测：地产销售面积同比预计-5%-0%，一线可能反弹，二线保持稳定，三线可能回落。

重点推荐公司

• 重点推荐：格力电器、美的集团、小天鹅A、老板电器、华帝股份
• 长期看好：青岛海尔、苏泊尔、飞科电器、莱克电气、三花智控、荣泰健康

风险提示

• 地产销售不及预期
• 原材料成本上升
• 人民币升值幅度过大

公告摘要

• 天银机电：控股股东承诺12个月内不减持公司股份；获得高新技术企业证书，享受税收优惠。
• 深康佳：华侨城资本增持股份，持股比例达30.30%。
• 九阳股份：拟将子公司股权转让，涉及金额不低于1亿元。
• 星帅尔：2017年业绩稳步增长，实现营业总收入3.55亿元，净利润0.89亿元，分别同比增长20.57%、20.53%。

总结

综上所述，家电行业在2018年W5表现分化，洗衣机销售良好，空调行业保持增长，冰箱表现平淡。外资对部分个股持续增持，尤其是三花智控、九阳股份和苏泊尔。行业估值合理，具备配置价值。尽管存在一定的风险因素，但整体仍看好2018年上半年家电板块的走势。