20170709-天风证券-纺织服装行业研究周报_童装业务助运动品牌回暖_关注中报业绩超预期标的_14页_1mb

纺织服装行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2017年纺织服装行业的市场动态、中报预期披露时间、行业关键数据以及重点公司公告，同时推荐了一些业绩有望超预期的标的。整体来看，行业在7月迎来中报披露高峰，部分企业因订单回暖、产能释放和产品设计优化等利好因素，业绩预期向好。

主要观点

1. 7月开始中报陆续披露，关注业绩超预期企业

• 华孚色纺 & 百隆东方：16年中低端棉纱效益优于中高端，产品价格已触底。17年下游补库及订单回暖，棉纱价格同比涨幅超10%，销量稳定，预计中报业绩将继续向好。此外，8月棉花抛储结束，新棉9月上市，企业有望抢棉，推动棉价上涨。
• 健盛集团：订单饱和，新客户开发（如Puma、UA、Stance）成效显著，下半年越南产能释放将提升销量。同时，俏尔婷婷并购稳步推进，预计下半年并表贡献业绩。公司与并购标的客户重叠，有助于提升市场份额与生产效率。
• 歌力思：主品牌与EdHardy增长良好。主品牌店铺盈亏平衡线之上，收入增长带动利润增幅高于收入增幅。16年受整体环境影响下滑，17年直营与分销均强势增长。品牌设计研发投入已获得市场验证，产品适销度提升。EdHardy上半年同店增长良好，预计增速15%-20%，上半年销售增速预计35%-40%，产品设计更符合潮流。
• 延江股份：通过技术研发建立壁垒，成为美国两大纸尿裤企业的核心供应商。一季报毛利率下滑主要因新品集中上市和原材料价格反弹，二季度原材料价格回落，毛利率将恢复。公司毛利率表现优秀，预计随着销量提升，净利率将保持稳定甚至提升。

2. 行业表现

• 上周上证指数上涨0.80%，纺服行业指数上涨1.15%，纺织板块上涨1.18%，服装板块上涨1.10%。
• 个股中涨幅前五为美欣达（+13.30%）、美尔雅（+12.77%）、贵人鸟（+8.27%）、南极电商（+7.62%）和龙头股份（+7.43%）。
• 华孚色纺作为7月金股，上涨3.09%，领先沪深300指数3.39PCT。

3. 行业关键数据

• 出口情况：2017年5月纺织品出口同比增加1.97%，累计增加0.63%；服装类出口同比下滑2.34%，累计下滑1.77%。
• 国内消费：2016年全年城镇居民人均可支配收入实际同比增长5.6%，人均可支配支出实际同比增长5.7%。6月居民消费意愿比例为25.4%。
• 棉花价格：国内328棉花价格为15893元/吨，国外棉价进口成本为15192元/吨，价差701元/吨。内外棉纱价差为-214元/吨。
• 棉花供需：16/17年度中国棉花抛储量预计为250万吨，国储库存将降至639万吨。根据USDA预测，中国棉花供求缺口为214万吨，全球为174万吨。

关键信息

重点标的推荐

中报预计披露时间

行业新闻精选

• 棉纱期货上市：预计今年8月棉纱期货将正式上市，有助于市场对棉纱价格的监管和预测。
• CVC收购意大利皮革供应商：CVC Capital Partners收购Pasubio，助力其海外发展。
• 十裂帛撤回IPO申请：因品牌并购计划，公司暂停IPO，待调整后重新申请。
• 欧盟限制全氟辛酸：新增REACH法规限制PFOA，对纺织品出口企业提出环保要求。
• 意大利鞋履行业复苏：一季度出口额同比增长5%，但要重现昔日辉煌仍需时间。
• 361度童装业务增长：童装订货会价值同比增长高双位数，连续第12个季度增长。
• 兰溪纺织业发展：规模以上企业数量增长，出口额达6.6亿美元。
• 南非Foschini有意收购英国品牌Hobbs：报价或低于8000万英镑。
• A&F改头换面回归市场：全新门店形象提升品牌吸引力。
• 江苏三房巷被调查：因涉嫌信息披露违法违规，面临证监会调查。
• 朗姿股份设立时尚产业投资基金：推进“泛时尚产业互联生态圈”战略。
• 龙头股份进军童装：强化线上布局，欲赶超森马浪莎。
• 石狮纺织服装出口国增至165个：成为泉州制造业出口国家最多的行业。
• H&M增持股权至40%：显示其对自身发展的信心。
• 安踏市值破700亿：坐稳国内第一运动品牌地位。

公司公告精选

• 上海三毛：解散清算亏损子公司，挂牌转让部分股权。
• 凯瑞德：总经理辞职，子公司签订合作协议，新任总经理任命。
• 际华集团：使用闲置募集资金补充流动资金。
• 瑞贝卡：参股公司中原银行拟在香港上市。
• 孚日股份：控股股东解除质押，实际控制人持股比例上升。
• 红豆股份：质押部分股份用于股票质押式回购。
• 欣龙控股：为子公司提供担保，部分董事辞职。
• *ST中绒：副总经理辞职。
• 百隆东方：独立董事辞职。
• 常山股份：董事长及高管变动，选举新任董事长和总经理。
• 新野纺织：非公开发行限售股份解除。
• 华茂股份：收到参股公司广发证券的现金红利。
• 安奈儿：使用自有资金及募集资金进行现金管理，置换预先投入资金。
• 安正时尚：高管辞职。
• 步森股份：董事辞职。
• 日播时尚：购买理财产品，预计年化收益率4.12%-4.15%。
• 太平鸟：复牌，公布限制性股票激励计划。
• 乔治白：实际控制人部分股权解除质押，持股比例上升。
• 朗姿股份：设立时尚产业投资基金。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体行业需求。
• 终端需求不振：可能导致企业业绩下滑。
• 企业运营风险：如库存管理、成本控制等。

附录：行业数据图表

• 图1：纺织服装行业周行情走势
• 图2：上周纺服行业细分板块涨跌幅
• 图3：纺织服装出口当月同比
• 图4：纺织服装出口累计同比
• 图5：限额以上企业及百家大型零售企业服装零售同比增速
• 图6：城镇居民人均可支配收入及消费性支出实际累计同比
• 图7：城镇居民人均可支配收入及消费性支出累计同比
• 图8：全国消费者信心指数
• 图9：全国居民消费意愿
• 图10：人民币汇率走势
• 图11：国内328棉花价格及内外棉价差
• 图12：棉花价格和棉纱价格走势图
• 图13：内外棉纱价差走势图
• 图14：化纤价格走势图

数据表

• 表1：纺服板块上周涨幅前五
• 表2：2017中报预计披露时间
• 表3：中国棉花产销存量资源表
• 表4：世界棉花平衡表
• 表5：世界-中国进出口量及供求

投资建议

• 重点关注华孚色纺、延江股份、健盛集团和歌力思等企业，其业绩有望超预期。
• 行业整体表现良好，但需警惕宏观经济波动、终端需求疲软及企业运营风险。

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