20141110-申万宏源-纺织服装行业_周报-双十一销售蓄势待发_关注体育产业相关标的_15页_919kb

报告摘要

纺织服装行业2014年11月周报总结

核心内容概述

2014年11月3日至11月7日，纺织服装行业整体表现弱于市场，但部分企业表现突出，尤其是平价男装龙头海澜之家、休闲服童装龙头森马服饰、家纺龙头富安娜等公司。此外，双十一购物节即将到来，行业蓄势待发，同时关注体育产业相关标的及沪港通标的。本报告分析了行业整体表现、重点公司动态、市场趋势、产品价格变动以及投资建议。

主要观点

行业整体表现：10月份全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降0.1%，服装类零售额同比下降3%，为自年初以来的第二次负增长。化妆品类增长2.4%，延续下半年平稳增长态势；日用品类增长6.1%，金银珠宝类增长5.3%，家电类则下降8.8%。
零售趋势：节假日期间消费向服务消费、旅游消费和体验消费转移，传统商品营销难以带动销售增长，服务营销和体验营销成为趋势。
双十一预期：电商表现突出，尤其是富安娜预计双十一同比增长50%，电商渠道占比持续上升，成为业绩增长的重要驱动力。
公司业绩分化：部分企业如海澜之家、森马服饰、富安娜、罗莱家纺等业绩增长显著，而七匹狼、报喜鸟、美邦服饰等则出现下滑。
体育产业机遇：行业预计未来增长将受益于“2025年中国体育产业达5万亿”的政策背景，际华集团、探路者、贵人鸟等成为重点关注标的。
快时尚电商化趋势：Zara、H&M、优衣库等快时尚品牌加快布局电商平台，旨在提升品牌影响力并扩大市场覆盖。

关键信息

一、行业数据

零售额：2014年10月全国50家重点大型零售企业商品零售额同比下降0.1%，服装类零售额同比下降3%。
电商表现：富安娜电商上半年收入1.8亿，前三季度增速达65%，预计双十一同比增长50%。
价格变动：上周棉花价格小幅上涨，化纤价格小幅下跌，具体如涤纶短纤报于8660元/吨，聚酯切片报于7925元/吨，氨纶44dtex长丝报于48900元/吨。

二、公司追踪

富安娜：
- 订货会预计同比增长5-10%。
- 电商收入占15%，预计双十一同比增长50%。
- 300平米以上大店预计新增40-50家，共80-90家。
华孚色纺：
- 收到新疆地产棉补贴资金5200万元。
- 产能转移，产业链自然补库存10%以上，预计明年订单增长10-20%。
- 三季度价格止住，越南产能逐步释放。
朗姿股份：
- 董事长申东日减持933万股，持股比例降至50.79%。
- 广发证券完成员工持股计划股票购买。
探路者：
- 实控人王静减持887.75万股，减持后仍为控股股东。
红豆股份：
- 非公开发行1.5亿股，每股价格5.22元，共募集7.83亿元。
- 发行后红豆集团持股比例达57.42%，仍为控股股东。

三、市场表现

板块表现：上周纺织服装指数下跌0.13%，相对申万A指数下跌0.19%。
涨幅前五：福建南纺（17.08%）、搜于特（15.87%）、大杨创世（13.04%）、桐昆股份（10.86%）、华西村（9.80%）。
跌幅前五：山东如意（-11.62%）、航民股份（-5.27%）、探路者（-5.16%）、步森股份（-4.58%）、华升股份（-4.28%）。

四、行业新闻

优衣库扩张：优衣库在中国市场扩张迅速，计划到2020年开设1000家门店，主打高品质与亲民价格。
B2C市场增长：2014年三季度中国B2C市场服装交易规模达916.2亿元，同比增长54.2%，天猫占据73.4%市场份额。
中意韩服装基金：三方合作推动服装产业，设计在韩意，制造在中国，形成完整产业链。

五、投资建议

重点推荐：
- 平价男装：海澜之家（“模式创新+管理优秀”逆势高增长）。
- 休闲服童装：森马服饰（休闲服业务转正，童装高增长）。
- 家纺：罗莱家纺（订货会转正，渠道变革）、富安娜（电商带动业绩增长）。
- 男鞋：奥康国际（四季度业绩环比改善，员工持股计划激励到位）。
实际控制人变更：关注大元股份、德棉股份、江苏三友等小市值标的。
体育产业：际华集团（体育旅游新模式）、探路者（户外旅行综合服务商）、贵人鸟（行业整合预期）。
沪港通标的：际华集团、上海家化、雅戈尔、沪市380成分股。

附录

表1：纺织服装行业2014年三季报业绩回顾

行业	代码	公司	股本（亿股）	市值（亿元）	EPS（2014）	EPS（2015）	EPS（2016）	收入增速	净利润增速	评级	全年净利润变化
男装	002029.SZ	七匹狼	7.6	80	0.30	0.30	0.30	-25%	-39%	增持	下降20%~40%
男装	601566.SH	九牧王	5.8	74	0.56	0.53	0.53	-15%	-28%	增持	-
男装	002154.SZ	报喜鸟	5.9	50	0.22	0.22	0.22	3%	-19%	增持	下降0%~20%
男装	002656.SZ	卡奴迪路	2.0	34	0.12	0.06	0.06	-7%	-87%	增持	下降70%~90%
男装	600177.SH	雅戈尔	22.3	185	0.89	0.88	0.88	49%	84%	增持	-
男装	600398.SH	海澜之家	44.9	494	0.39	0.00	0.00	70%	84%	买入	大幅增长

表2：纺织服装行业2014年估值比较表

行业	代码	公司	股价	股本（亿股）	市值（亿元）	EPS（2014）	EPS（2015）	EPS（2016）	PE（2014）	PE（2015）	PE（2016）	PS	业绩增速	评级
男装	002029.SZ	七匹狼	11.10	7.56	84	0.41	0.49	0.55	27.0	22.6	20.1	2.9	3.1%	增持
男装	601566.SH	九牧王	12.62	5.75	73	0.74	0.85	0.94	17.6	15.3	13.9	3.0	-0.2%	增持
男装	002154.SZ	报喜鸟	8.06	5.86	47	0.26	0.31	0.34	31.5	26.5	24.1	2.4	23.0%	增持
男装	002656.SZ	卡奴迪路	16.64	2.00	74	0.63	0.66	0.73	26.9	25.7	23.2	4.4	-0.7%	增持
男装	600177.SH	雅戈尔	8.21	22.27	183	1.20	1.26	1.33	6.8	6.5	6.2	1.2	29.6%	增持
男装	600398.SH	海澜之家	10.54	44.93	474	0.55	0.76	0.90	19.3	15.0	13.5	3.2	205.6%	买入

表3：港股上市服装类公司订货会情况

公司	季度	订货会增长率
Li Ning	2Q14	n/a
China Dongxiang	2Q14	n/a
ANTA	2Q14	HSD increase
Xtep	2Q14	HSD decline
PEAK	2Q14	n/a
361°	2Q14	-11%

表4：纺织服装上市公司非流通股解禁明细

代码	简称	解禁日期	解禁数量（万股）	变动前流通A股占比	变动后流通A股占比	解禁股份类型
002640.SZ	百圆裤业	2014-12-08	10000	25%	100%	股权激励限售股份

投资建议

投资主线：
- 业绩环比改善的平价男装龙头海澜之家、休闲服童装龙头森马服饰、家纺龙头罗莱家纺和富安娜、男鞋龙头奥康国际。
- 实控人变更的小市值标的：大元股份、德棉股份、江苏三友。
- 受益于体育产业发展的标的：际华集团、探路者、贵人鸟。
- 沪港通标的：际华集团、上海家化、雅戈尔、沪市380成分股。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本报告仅供参考，不构成投资建议。

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