20210418-西部证券-每周市场资金流动性跟踪_Q1国内经济低预期_潜在驱动力则明显上升_18页_1mb

Q1国内经济低预期，潜在驱动力则明显上升

核心结论

• 海外疫情动态：全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊超1.39亿例，近7日新增病例周环比上升。欧美国家疫情持续恶化，但随着疫苗接种推进，预计全球疫情将逐步得到控制。美国经济复苏向好，但尚未超出市场预期，预计下半年复苏将加速，带动10年期国债收益率上升。
• 资金流向：陆股通近5日净流入247.09亿元，环比上升；近30日净流入343.07亿元，自2月底后首次回升。两融资金净流入环比下降至-85.63亿元，仍处于年内低位。新发基金规模同比增长54.7%，对市场趋势形成支撑。
• 市场主线：内、外资均一致买入“周期”板块，建议配置周期主线三大方向：性价比+盈利超预期+净利率对PPI高敏感度的周期二线龙头、估值合理且净利率对PPI弹性较大的细分板块、银行盈利弹性逐步显现。
• 风险提示：欧美疫情恶化、货币政策收紧超预期、国内经济复苏中断。

内、外资净流向

• 外资：近5日净买入TOP5行业为电子、医药生物、非银金融、化工、银行；近30日净流入TOP5行业为电子、化工、医药生物、非银金融、机械设备。
• 内资：近5日净买入TOP5行业为交通运输、医药生物、采掘、钢铁、房地产；近30日净买入TOP5行业为交通运输、公用事业、采掘、钢铁、房地产。
• 趋势：内外资均增配周期板块，显示周期为市场主线方向。

市场展望

• 国内经济：一季度GDP同比增长18.3%，但增速低于市场预期，对市场提振有限。消费抑制释放动力基本结束，薪资和就业将成为内需增长的新驱动。
• 企业贷款：1~3月企业中长期贷款保持47%的高增长，产能利用率处于高位，显示企业生产与扩张动力犹存，有望在下半年加大CAPEX投入。
• 市场情绪：窄口径基金赎回净额由净流出转为净买入，但上涨动力仍不足，显示市场仍处于磨底阶段。

指数估值、ERP与盈利预期

• 上证综指：ERP为3.44%，交易PE为15.05倍，震荡上行。
• 沪深300：ERP为3.59%，交易PE为14.74倍，震荡下行。
• 创业板指：ERP为-1.48%，交易PE为59.70倍，震荡下行。
• 恒生指数：ERP为7.66%，交易PE为14.38倍，震荡上行。
• 盈利预期：创业板盈利预期持续上修，成长板块业绩弹性更佳。

外资与融资行业偏好及定价权

• 外资偏好：TOP5行业为食品饮料、家用电器、医药生物、电气设备及休闲服务；偏好上升行业包括电子、非银金融、化工等。
• 融资偏好：TOP5行业为非银金融、计算机、有色金属、电子及农林牧渔；偏好上升行业包括交通运输、非银金融、医药生物等。
• 配置建议：周期板块为市场主线，消费、TMT、核心资产为支线配置方向。

指数风格表现

• 成长风格：中证500及创业板指表现居前，受益于市场流动性充裕与情绪压力缓解，显示成长风格指数弹性较大。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209。

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