20210802-宝城期货-天气炒作主导低库存支撑_豆类油脂整体偏强_10页_657kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，分析了豆类及油脂市场的近期动态及未来走势。报告指出，天气炒作、低库存支撑、南美出口节奏及国内产业链变化是当前市场的主要影响因素。整体来看，豆类及油脂市场仍处于偏强运行格局，但存在阶段性波动。

主要观点

国际市场动态

• 美国市场：美国中西部部分产区迎来降雨，缓解了之前持续干旱对作物生长的担忧，但大豆优良率仍低于去年同期，显示市场对产量仍存疑虑。
• 巴西市场：巴西大豆出口量不及预期，豆农囤积库存导致供应趋紧，支撑美国大豆出口需求。巴西政府计划在9月至12月逐步提高生物柴油混合比例，预计未来大豆产量将上升。
• 阿根廷市场：帕拉纳河水位降至77年最低，影响农产品出口，尤其是大豆和玉米。政府呼吁节约用水，但水位短期内难以恢复，可能进一步影响出口节奏。
• 基金持仓：投机基金在CBOT大豆期货市场减持净多单，为四周来首次，显示市场情绪有所转变，但整体仍保持净多头。

国内产业链动态

• 豆粕市场：国内豆粕处于“近弱远强”格局，9月之后供应可能趋紧，成交量显示市场对未来的乐观预期。
• 进口成本：从美西、美湾、巴西、阿根廷等进口大豆的完税成本数据来看，国内进口成本支撑明显，尤其是巴西大豆成本相对较低。
• 下游需求：生猪出栏量季节性偏少，但养殖利润疲软，猪价上涨受限。河南洪涝灾害对畜牧业造成一定损失，影响物流和区域猪价平衡。

后市展望

• 美豆：短期天气炒作仍是主导因素，叠加陈作库存低位，美豆期价仍处强势，市场对天气的敏感度较高。
• 豆二：进口大豆集中到港将对国内供应形成压制，豆二期价跟随外盘波动，但受进口节奏影响较大。
• 豆一：天气变化对产量影响显著，尤其是台风带来的强降雨，市场对单产评估仍存不确定性。
• 豆粕：国内油厂开工率上升，豆粕产量增加，但累库预期限制短期上涨空间。市场整体处于“弱现实、强预期”状态。
• 油脂市场：国内三大油脂期价跟随国际走势，拉尼娜天气和东南亚疫情对产量预期形成支撑。豆油和菜油受进口成本支撑，整体偏强。油脂短期以震荡为主，但整体趋势向上。

关键信息

国际市场关键数据

国内产业链关键数据

• 豆粕成交量：截至7月30日，国内豆粕总成交量173.16万吨，环比增长231.41%。
• 基差成交占比：基差总成交量131.96万吨，占比76.21%，显示市场对远期价格的预期较强。
• 生猪出栏量：第31周毛猪均价15.52元/公斤，环比下跌2.49%，养殖效益为-32元/头，同比缩水101%。
• 洪涝灾害影响：河南等地洪涝灾害导致1.5万家养殖场户受灾，直接经济损失达22.5亿元。

总结

豆类及油脂市场在天气炒作、低库存支撑及南美出口节奏的影响下，整体呈现偏强格局。国内豆粕市场受进口成本支撑和远期供应预期影响，处于弱现实强预期状态。油脂市场则受国际价格波动及国内供需紧张支撑，整体强势不改。未来需重点关注天气变化、进口节奏及国内政策动向，以把握市场走势。