20180128-光大证券-量化择时及行业配置周报_上证综指后市看好_市场上涨空间较大_9页_1mb

上证综指后市看好，市场上涨空间较大总结

核心内容

本报告为光大证券研究所发布的量化择时及行业配置周报，时间2018年1月28日。报告基于市场情绪分析、RSRS择时模型及期权期货共振择时体系，对A股主要指数及行业配置提出具体建议。

主要观点

• 指数择时观点：

  • 看多上证综指、上证50、沪深300。
  • 看空中证500、创业板指。
  • 上证综指RSRS策略于1月24日发出开仓信号，由空转多，预示市场整体向牛市转变。
  • 沪深300指数RSRS指标持续上升，未来上涨空间较大。
  • 中证500与创业板指RSRS指标下降，面临调整风险。
  • 期权期货共振择时模型看多上证50指数，但富时A50股指期货溢价率指标维持看空信号，需警惕期货市场情绪变化。

• 市场情绪分析：

  • 综合情绪指数继续上升，当前值为61，较上周的46明显提升，市场情绪较为乐观。
  • 细分情绪指标分化，多数指标为中性或乐观，但部分指标如相对强弱指标和股东净减持率上升，显示市场后期存在反转风险及情绪过热迹象。
  • 投资者增速指标显著上升，表明普通投资者正重新进入市场。
  • 强势股指标与上涨家数指标稳步上升，市场情绪持续升温。

关键信息

本周市场表现

• HS300指数：收于4381.30，上涨2.24%。
• 上证综指：连续6周上涨，上周涨幅2.01%，刷新近两年新高。
• 中证500指数：上涨1.98%。
• 创业板指：周涨幅达5.13%，但RSRS指标仍为负值，显示其走势仍需谨慎。

行业配置建议

• 推荐行业：非银行金融、电子元器件、医药。
• RSRS行业轮动模型：
  • 1月收益率为0.42%，跑输全行业等权基准1.50%。
  • 本月至今模型收益率为2.86%，跑赢基准1.23%。
  • 自2018年6月1日起，样本外收益为7.51%，同期全行业等权基准收益为11.32%，超额收益为-3.81%。

指标信号分析

风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 历史数据不能重复验证，分析结果受多种假设影响，存在不确定性。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。

附注

• 分析师：刘均伟、蒋俊阳、祁嫣然
• 联系人：胡骥聪
• 相关研报：
  • 《构建情绪体系，寻找涨跌信号——市场情绪择时系列之一》
  • 《RSRS指标择时——技术择时系列之一》
  • 《RSRS择时及行业轮动——技术择时系列报告之二》
  • 《期权期货共振择时——衍生品系列研究之二》

模型与指标说明

• RSRS择时模型：通过相对强弱指标（RSI）和趋势强度指标（Trend Strength Index）判断市场趋势，当前对上证综指、沪深300看多，对中证500与创业板指看空。
• 期权期货共振择时模型：结合期权和期货市场信号，对上证50指数维持看多信号。
• 情绪代理变量：包括投资者增速、A股换手率、ETF赎回力度、期指溢价率、融资增速、期权PCR、股东净减持率、强势股指标、上涨家数指标、相对强弱指标等，多数指标显示市场情绪偏乐观，但需警惕反转风险。

结论

综合市场情绪、RSRS择时模型及期权期货共振择时体系分析，当前上证综指、沪深300表现强势，市场整体偏向牛市，但中证500与创业板指面临调整风险。建议投资者关注非银行金融、电子元器件及医药行业配置，同时注意市场情绪变化带来的潜在风险。