20180823-太平洋-美亚光电-002690.SZ-色选机业务稳定增长_口腔CT业务有望逐季提升_5页_685kb

美亚光电（002690）业务与财务分析总结

核心内容

美亚光电（002690）是一家专注于工业和医疗设备制造的企业，其业务主要包括色选机和口腔CT机。2018年上半年，公司实现了营业收入4.92亿元，同比增长9.50%；归属于上市公司股东的净利润为1.70亿元，同比增长19.74%。整体表现稳健，尤其是医疗设备业务呈现良好增长态势。

主要观点

• 色选机业务：保持接近10%的平稳增长，但毛利率同比下降1个百分点。主要原因是海外市场毛利率下降5个百分点，虽然海外市场竞争格局尚未稳定，但毛利率水平较高，仍需时间调整。国内市场的毛利率则有所提升。
• 口腔CT业务：收入增速达16.56%，毛利率提升2.75个百分点。公司预计全年销售1500台，实现难度不大。该业务呈现逐季提升的趋势，是公司未来增长的重要驱动力。
• 盈利预测：公司上调了2018-2020年的盈利预测，预计每股收益分别为0.63元、0.78元和0.94元，对应PE分别为33倍、26倍和22倍，维持“增持”评级。
• 财务状况：公司净利率同比提升近3个百分点，达到34.5%。主要得益于投资收益和其他收益的增加，尤其是理财产品收益的提升以及政府补助的大幅增长。
• 现金流：公司经营性现金流净额为1.38亿元，小幅低于净利润，主要由于理财收益与财务费用差异。投资活动现金流净额为负，主要与存货增加有关。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：20.53元
• 总股本/流通：676/327百万股
• 总市值/流通：13,878/6,721百万元
• 12个月最高/最低：24.53/16.78元

盈利预测

财务分析指标

风险提示

• 医疗CT业务推进不及预期
• 传统业务盈利下降的风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

业务发展展望

公司未来将继续加强在医疗设备领域的布局，特别是口腔CT业务的快速增长，预计全年销售目标可顺利实现。传统色选机业务虽然面临一定压力，但其增长稳定，整体业务结构持续优化。公司对医疗设备行业的长期发展持乐观态度，认为其具备较大的增长潜力。

结论

美亚光电在2018年上半年展现出稳健的财务表现和业务增长，尤其在口腔CT业务方面取得显著进展。公司盈利能力和现金流状况良好，未来三年盈利预测上调，维持“增持”评级，体现出市场对公司长期发展的信心。