20220819-长城国瑞证券-美亚光电-002690.SZ-色选机出口回暖_疫情影响不改口腔CBCT长期增长趋势_4页_622kb

美亚光电（002690.SZ）研究报告总结

核心内容概述

美亚光电（002690.SZ）于2022年8月19日发布了其研究报告，对公司的2022年上半年业绩、业务发展、市场表现及未来展望进行了详细分析。报告指出，尽管受到疫情等因素影响，公司整体表现仍保持稳健增长，尤其在海外市场拓展方面取得显著成效，同时对口腔CBCT业务的长期增长前景持乐观态度。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现90,426.12万元，同比增长10.19%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为32,427.28万元，同比增长30.24%，主要受益于汇兑损益的增加。
• 扣非净利润：29,969.63万元，同比增长27.49%。

2. 业务分析

• 色选机业务：上半年实现销售收入5.36亿元，同比增长14.06%，增速较2021年回升3.74Pct，出口回暖明显。
• 医疗设备业务：销售收入为2.99亿元，同比微幅下滑0.22%，主要因口腔CBCT销售受疫情影响。
• 海外市场布局：公司加快海外拓展步伐，上半年海外市场销售收入达1.79亿元，同比增长31.42%，并已在多个国家和地区实现口腔CBCT出口销售。

3. 产能与品质提升

• 公司已建成并投入使用的智能工厂逐步释放产能，提升了产品品质和生产效率。
• 智能涂装、钣金生产基地已试运行，增强了市场竞争力。

4. 财务与运营状况

• 毛利率：保持在51.42%，较去年末提升0.27Pct。
• 存货：期末存货为4.76亿元，较期初增长35.13%，主要为应对疫情导致的原材料供应不稳定而进行的备货。
• 流动资产与负债：流动资产合计增长，流动负债亦有所增加，资产负债率逐步上升。
• 经营现金流：2022年上半年经营活动现金流为506.76万元，资本支出为1.00万元。

关键信息

1. 投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年净利润分别为6.51/7.16/8.28亿元，EPS分别为0.74/0.81/0.94元，对应PE分别为35/32/28倍。
• 成长能力：营业收入预计年均增长16.05%-15.96%，归属于母公司净利润预计年均增长19.92%-15.37%。
• 获利能力：毛利率预计持续提升，净利率保持在29%左右，ROE和ROIC显著增长，分别预计为27.67%、34.15%、41.29%和177.51%、223.14%。

2. 风险提示

• 色选机行业竞争加剧；
• 海外拓展不及预期；
• 疫情等不可抗力因素可能影响口腔CBCT行业增速；
• 口内扫描仪推广不及预期。

未来展望

• 色选机出口：随着海外市场需求的恢复，公司色选机业务有望持续增长。
• 口腔CBCT业务：短期受疫情影响，但长期增长趋势不变，市场潜力巨大，预计2025年总市场规模将达53.5亿元。
• 海外市场布局：公司积极拓展海外市场，通过优化经销网络和准入策略，增强国际竞争力。
• 智能工厂：产能释放有助于提升产品品质和生产效率，为公司长远发展奠定基础。

财务数据概览

结论

美亚光电在2022年上半年表现出较强的盈利能力与市场拓展能力，尤其在海外市场和色选机业务方面取得显著进展。尽管受到疫情对医疗设备业务的短期冲击，但公司对未来增长充满信心，尤其在口腔CBCT领域拥有广阔的市场空间。综合来看，公司基本面稳健，具备长期增长潜力，维持“买入”投资评级。