20240402-长城国瑞证券-美亚光电-002690.SZ-色选机业绩超预期_医疗设备新品值得期待_5页_404kb

美亚光电（002690）公司研究报告（2024年4月2日）

根据2023年年报，美亚光电实现营收242.5亿元，同比增长145.5%；归母净利润74.5亿元，增长202%；扣非净利润69.5亿元，同比下降11.4%；经营现金流净额67.5亿元，增长1137.5%。

事件点评

营收逐季提升，结构稳定

2023年营收242.5亿元，季环比增长加速（Q1-Q4分别为12.6%/115.4%/158.7%/243.9%）。色选机贡献最大，收入147.6亿元（占营收60.87%），增速194.4%；医疗设备收入75.6亿元（占31.17%）增长55.1%；工业检测收入15.7亿元（占6.47%）实现近609.8%的高速增长。

色选机业务表现强劲

色选机毛利率保持49.29%，2023年推出智能物联网平台推动数字化转型，加快国内市场与海外业务同步扩张。

医疗设备受疫情后需求延缓影响

口腔CBCT出口订单与海外布局初见成效，但国内市场由于行业复苏缓慢与竞争加剧，医疗设备毛利率降至53.65%，下降2.2个百分点。CBCT获批量达1466台；脊柱外科导航设备与移动式头部CT注册成功，拓展高端医疗影像设备市场版图。

工业检测业务高速增长

产品线丰富，如食品检测和轮胎异物检测设备广泛应用于质量保障领域。

投资建议

公司预测2024-2026年归母净利润85.9亿/97.8亿/107.7亿元，对应PE分别为19/17/15倍。基于业务增长稳健、新产品持续推进，维持“增持”评级。

风险提示

色选机市场饱和、CBCT行业发展不及预期、新品销售推广缓慢。

财务预测摘要

2023年实现营业收入242.5亿元，净利润74.5亿元，毛利润为51.49%；未来三年预计保持稳定的营收增长，净利率维持在30%以上水平。