20200702-国开证券-食品饮料行业月报_饮料_核心白酒动销向好_啤酒景气度逐季提升_10页_1mb

食品饮料行业分析总结（2020年6月）

核心内容

2020年6月，食品饮料板块整体表现优于沪深300指数，涨幅为8.59%，在申万28个一级行业中排名第8。板块成交额达6288.35亿元，市场活跃度提升。板块整体市盈率TTM为40.41倍，相对沪深300指数溢价率为214.73%，处于历史高位。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料指数表现优于大盘，市场活跃度提升。
• 子板块中，啤酒、肉制品、葡萄酒涨幅显著，黄酒跌幅最大。
• 板块估值处于历史高位，但业绩确定性较强，预计未来仍能获得市场溢价。

2. 白酒板块分析

• 高端白酒：茅台批价持续回升，销售任务完成情况良好，6月一批价一度突破2450元/瓶。五粮液营销改革加速落地，高端酒动销恢复至70%以上，预计二季度收入增长超10%。泸州老窖受疫情影响较大，但动销逐步恢复，库存维持低位。
• 投资建议：继续关注高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖，以及全国化/泛全国化快速推进、产品结构升级的汾酒、古井。

3. 大众品板块分析

• 乳制品：伊利上半年收入有望增长，PEttm为33倍，处于历史较低水平，仍有上升空间。
• 啤酒：受益于“地摊经济”和餐饮复苏，青岛啤酒销量稳步增长，长期看行业拐点已现，吨价有望提升。
• 其他建议：双汇及安琪因疫情反复，年内业绩确定性较高，建议关注。

关键信息

个股表现

• 涨幅前三：仙乐健康（77.29%）、酒鬼酒（74.57%）、西麦食品（40.45%）。
• 跌幅前三：ST科迪（-19.28%）、三只松鼠（-12.50%）、爱普股份（-11.82%）。

数据与估值

• 表2显示重点公司EPS与PE预测，茅台、五粮液、泸州老窖等核心白酒公司PEttm处于历史高位，但业绩增长潜力较大。
• 青岛啤酒、伊利股份等公司估值相对合理，具备增长空间。

风险提示

1. 疫情变化：国内外疫情超预期变化可能导致消费恢复不及预期。
2. 食品安全：食品安全问题可能对行业造成冲击。
3. 行业竞争：行业竞争加剧可能影响盈利能力。
4. 政策变动：消费税征收政策变动可能导致税率上升。
5. 政策调整：相关行业政策重大调整可能影响公司业绩。
6. 改革效果：销售增速下降或改革推进不顺利可能影响业绩增长。
7. 市场风险：国内外二级市场波动可能影响投资回报。
8. 宏观经济：国内外宏观经济形势恶化可能对消费行业造成压力。

投资评级标准

• 行业评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）。
• 短期股票评级：
  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来6个月内涨幅10%~20%；
  • 中性：未来6个月内涨幅-10%~10%；
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
• 长期股票评级：
  • A：未来3年内涨幅20%以上；
  • B：未来3年内涨幅在20%以内；
  • C：未来3年内跌幅20%以上。

分析师信息

• 姓名：黄婧
• 执业证书编号：S1380113110004
• 联系电话：010-88300846
• 邮箱：huangjing@gkzq.com.cn
• 教育背景：英国格拉斯哥大学社会学、理学硕士
• 工作经历：2013年加入国开证券研究部，具备证券投资咨询执业资格。

数据来源与图表

• 数据来源：WIND、国家统计局、GDT、酒业家、微酒等。
• 图表目录包括：
  • 食品饮料指数与沪深300指数涨跌幅对比；
  • 食品饮料子板块涨跌幅；
  • 白酒公司批价走势；
  • 大众品公司PEttm及持股比例；
  • 奶制品价格、猪肉价格、乳制品贸易价格指数等。

结论

食品饮料板块在2020年6月表现强劲，尤其是高端白酒和部分大众品公司，受益于消费复苏和政策支持。尽管存在疫情反复、竞争加剧等风险，但整体行业基本面稳健，估值仍具备支撑，建议投资者继续关注核心白酒及业绩确定性强的大众品公司。