20180304-中泰证券-非银周报_金融改革稳步推进_继续看好非银投资机会_22页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了非银金融行业（包括券商和保险）的市场走势、估值情况、投资建议及风险提示。整体上，报告认为非银金融行业具备长期投资价值，特别是在金融供给侧改革和多层次资本市场建设的背景下。

主要观点

• 券商板块：目前估值处于相对低位，未来有望受益于行业集中度提升和资本、资源、人才优势，竞争力持续增强。
• 保险板块：经过调整后，保险股平均18PEV估值仅为1倍，与价值确定性增长的基本面明显背离，具有长期投资配置价值。预计保险股估值有望提升至1.5-1.7倍。
• 投资建议：继续看好龙头大券商和保险股，建议关注具有资管特色和场外期权业务的券商，以及具有长期保障型产品销售潜力的保险公司。

关键信息

行业概况

• 上市公司数量：55家
• 行业总市值：4703459.32亿元
• 行业流通市值：3303184.23亿元

券商板块

• 本周两市日均股基交易额：4,697.18亿元，周环比增长32.19%
• 截至2018年3月1日，两融余额：9,985.22亿元，周环比增长1.10%
• 证监会核发IPO批文：3家，筹资不超过14亿元
• 退市制度征求意见：将优化市场环境，提升资本市场的合理定价功能

保险板块

• 上市保险公司1月总保费数据：平安、太保、新华、国寿分别同比增长22%、24%、10%、-21%
• 财险保费增长稳定：平安财、太保财分别增长16%、18%
• 寿险保费增长：平安、太保、新华分别增长22%、24%、10%
• 代理人渠道优化：队伍素质提升比单纯规模增长更重要，预计2018年平安、太保、新华、国寿代理人人力规模增速分别为15%、10%、36%、10%

重点公司数据

估值分析

• 券商板块估值：交易于0.92X2018EPB，大券商平均0.83X2017EPB，中小券商平均0.99X2018EPB
• 保险板块估值：交易于1.37X2017EPEV，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安分别交易于1.02X、1.25X、1.09X、1.65X

投资建议

• 券商：建议关注资本实力雄厚、创新业务能力稳健的大券商，如中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、东方证券、中金公司
• 保险：继续看好新华、人寿、平安、太保四大保险公司
• 多元金融：建议关注信托、创投行业基本面边际变化下的行业和个股机会，如安信信托、爱建集团、经纬纺机、鲁信创投

风险提示

• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化

行业动态

• 证监会：推进资本市场改革，完善退市制度，支持新经济企业IPO
• 上交所：发布“一带一路”债券试点通知，股票质押新规实施
• 保监会：推动保险行业资产负债管理改革，优化监管政策
• 其他：中资企业“走出去”进展，如新加坡亚太交易所成立

数据图表

• 图表1：券商板块估值情况
• 图表2：保险估值情况
• 图表3：板块周、月、年涨跌幅
• 图表4：板块近一年行情走势图
• 图表5：市场交易结算资金期末余额（亿元），周环比增速
• 图表6：融资融券担保资金期末余额（亿元），周环比增速
• 图表7：期末投资人数（万人），同比、环比
• 图表8：新增投资者人数（万人），同比、环比
• 图表9：日均股票交易额（周度，亿元），环比增速
• 图表10：日均股票交易额（月度，亿元），同比、环比增速
• 图表11：日均基金交易额（周度，亿元），环比增速
• 图表12：日均基金交易额（月度，亿元），同比、环比增速
• 图表13：日均股基交易额（周度，亿元），环比增速
• 图表14：日均股基交易额（月度，亿元），同比、环比增速
• 图表15：IPO申报、上会、通过家数（周，个）
• 图表16：IPO上会通过募资金额（周，亿元）
• 图表17：股票发行金额（周，亿元），环比增速
• 图表18：股票发行IPO家数（周），环比增速
• 图表19：股票发行金额（单月，亿元），同比、环比增速
• 图表20：股票发行金额（累计，亿元），同比增速
• 图表21：IPO家数（单月）
• 图表22：IPO家数（累计）
• 图表23：债券发行金额（单月，亿元），同比、环比增速
• 图表24：债券发行金额（累计，亿元），同比增速
• 图表25：债券发行金额（周，亿元），环比增速
• 图表26：券商资管规模（亿元），同比增速
• 图表27：资管各业务规模占比
• 图表28：融资融券余额（亿元），沪深300走势
• 图表29：融资融券余额（亿元），10日融资净买入/融资融券余额
• 图表30：总保费收入（累计，亿元），同比增速
• 图表31：总保费收入（单月，亿元），环比增速
• 图表32：财产险公司原保费收入（累计，亿元），同比增速
• 图表33：财产险公司原保费收入（单月，亿元），环比增速
• 图表34：寿险公司原保费收入（累计，亿元），同比增速
• 图表35：寿险公司原保费收入（单月，亿元），环比增速
• 图表36：人身险各险种保费收入（累计，亿元）
• 图表37：人身险各险种保费收入（单月，亿元）
• 图表38：人身险各险种累计保费收入同比增速
• 图表39：人身险各险种新增保费环比增速
• 图表40：行业中资、外资寿险保费收入规模（累计，亿元）
• 图表41：上市寿险合计占比
• 图表42：行业中资、外资财险收入规模（累计，亿元）
• 图表43：上市财险合计占比
• 图表44：资金运用配置规模（亿元），同比、环比增速
• 图表45：资金运用配置占比（%）

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上），增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上），中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间），减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用
• 报告基于可信的公开资料，反映作者研究观点
• 报告中的信息和预测可能随时调整，不构成投资建议
• 报告内容及推测仅供客户参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议