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宏观周报总结

核心内容

本报告为2018年3月4日发布的宏观周报，涵盖两会召开、机构改革、经济数据、通胀情况、流动性变化以及下周重要经济数据等内容，旨在为投资者提供宏观视角下的市场分析与趋势预测。

主要观点

1. 两会召开与机构改革

• 两会召开：2018年3月3日，全国政协十三届一次会议开幕；3月5日，全国人大一次会议开幕，会期为15天半，为25年来最长。
• 机构改革：十九届三中全会审议通过了《中共中央关于深化党和国家机构改革的决定》和《深化党和国家机构改革方案》，标志着我国将展开大规模机构改革，重点提及“大金融管理机构”或将形成，强化金融监管与协调。

2. 经济增长

• 商品房成交面积：2018年3月2日，30个大中城市商品房7天成交面积为226.93万平方米，环比大幅上升450.59%，显示房地产市场有所回暖。
• 发电耗煤量：六大发电集团日均耗煤量47.76万吨，环比上升11.75%，表明工业生产活动有所恢复。
• 高炉开工率：高炉开工率63.26%，环比下降0.55个百分点，显示钢铁行业开工情况有所放缓。
• 物流与航运：中国公路物流运价指数同比-9.41%，环比-1.87%；天津航运指数环比-2.82%；BDI指数环比上升1.86%，显示全球航运市场略有回暖。

3. 通货膨胀

• 农产品价格：商务部食用农产品价格指数环比持平，国家发改委36个城市猪肉平均零售价同比-5.62%，周环比微升1.19%；农产品批发价格200指数和菜篮子产品批发价格200指数均出现环比下降。
• 钢材与PPI：钢材综合价格指数环比上升0.46%，但考虑到去年高基数，PPI增速或将略有下降。
• 水泥与有色金属：水泥价格指数同比上升32.61%，但环比下降1.66%；上期有色金属指数同比上升8.23%，周环比下降1.87%。

4. 流动性

• 公开市场操作：2018年3月2日，公开市场净投放资金1200亿元，显示央行在适度宽松政策。
• 货币市场利率：银行间质押式回购加权利率隔夜为2.8543%，环比上升28.86个基点；7天期为3.2782%，环比上升12.49个基点。
• 债券市场：中债10年期国债收益率为3.8352%，环比下降3.5个基点；1年期国债收益率为3.269%，环比下降10.83个基点。
• 理财产品与余额宝：理财产品预期年化收益率1周期为4.0691%，环比下降0.72个基点；余额宝7日年化收益率为4.14%，环比上升8.2个基点。

关键信息

1. 两会与政治动态

• 全国两会召开，会期延长至15天半，是25年来最长。
• 德国默克尔成功组阁，预计3月中旬宣誓就职，利好欧元，利空美元。

2. 金融市场动态

• 美联储主席鲍威尔表示，市场波动不会阻挡加息步伐，预计2018年12月加息至2.25%-2.50%的可能性为25%。
• 美国商务部终裁对进口中国铝箔征收“双反”税，税率最高可达186%。

3. 经济数据表现

• PMI数据：官方制造业PMI为50.3，低于预期；财新制造业PMI微升至51.6，综合PMI创七年新高。
• 经济复苏：商品房成交面积、发电耗煤量环比上升，显示经济在春节后有所恢复。

4. 通胀趋势

• 农产品价格略有下降，预计CPI将保持低位，温和上升。
• 钢材价格指数微升，PPI增速可能相对稳定略有下降。

下周重要经济数据

投资建议评级

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 其他：标配、低配

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源为公开资料或实地调研，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 报告可能因时间变化与事实不一致，建议关注后续研究报告。

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分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历14年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观策略分析师，2014年开始从事证券研究，有多年企业和政府工作经验。

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