20230201-浙商证券-波司登-03998.HK-波司登点评报告_ESG评级再进一步_1月零售表现亮丽_3页_831kb

波司登（03998）2023年2月投资点评总结

核心内容概览

波司登在2023年1月的零售表现强劲，尽管面临疫情带来的客流波动和气候变化的影响，但公司通过灵活的产品策略和渠道优化，实现了销售流水的显著增长。此外，公司在ESG评级方面取得突破性进展，MSCI将其ESG评级从BBB提升至A，同时首次参与CDP填报并获得B-成绩，显示出其在可持续发展方面的领先地位。

主要观点

ESG表现突出

• MSCI将波司登ESG评级从BBB提升至A，是其连续第三年实现ESG评级稳步提升。
• 公司首次参加CDP填报，获得B-的优秀成绩，体现出其在环境管理和可持续时尚方面的实力。

产品创新与供应链优化

• 产品端：丰富SKU，涵盖极寒、高端户外、风衣羽绒服等系列，同时推出轻薄款秋羽绒产品，如羊羔绒、针织拼接、卫衣羽绒服，定价在1000-2000元区间。
• 供应链：依托快反机制，实现60%-70%旺季补货，有效降低库存压力。

营销策略

• 官宣谷爱凌、易烊千玺等新生代代言人，提升品牌曝光。
• 通过话题性联名（如梵高、玛莎拉蒂）和设计师联名款发布会，强化品牌影响力。
• 持续投入央视、分众、机场及户外广告。

渠道调整

• 电商抖音成立独立事业部，推动线上渠道增长。
• 线下持续拓展优质旗舰门店，优化门店结构，关店低效门店，保持渠道总数稳定，但提升渠道质量与效率。

费用控制

• 在租金和广宣费用上量入为出，合理控制成本，以维持营销声量和渠道升级。

关键信息

盈利预测

• FY23/24/25净利润预测分别为23.0亿、27.6亿、32.6亿元，增速分别为11.5%、20.1%、18.2%。
• 对应估值分别为18X、15X、13X，显示未来盈利潜力和估值吸引力。

财务数据（单位：百万元）

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：马莉、詹陆雨
• 执业证书号：S1230520070002、S1230520070005
• 联系方式：mali@stocke.com.cn、zhanluyu@stocke.com.cn

风险提示

• 疫情反复可能影响消费环境。
• 天气异常可能对冬季消费造成冲击。

基本数据

相关报告

1. 《羽绒服业务盈利能力逆势上行，OEM超预期——波司登点评报告》2022.11.25
2. 《代言人官宣+大秀拉开旺季密集营销序幕，期待秋冬动销表现一一波司登点评报告》2022.09.22
3. 《旺季营销蓄势待发，期待秋冬动销表现——波司登点评报告》2022.09.05

总结

波司登在2023年1月表现出色，零售流水增长显著，其ESG评级进一步提升，彰显其在可持续发展方面的优势。公司通过产品创新、营销策略优化、渠道调整和费用控制，有效应对了疫情及暖冬带来的挑战。财务数据显示，公司盈利能力和运营效率持续增强，盈利预测乐观，估值逐步下降，体现出市场对其未来发展的信心。分析师建议继续买入，但需注意疫情反复和天气异常等风险因素。