20230208-华创证券-波司登-03998.HK-跟踪分析报告_春节动销亮眼_ESG评级历史新高_5页_755kb

波司登（03998.HK）跟踪分析报告总结

核心内容

波司登在2023年春节销售表现亮眼，受益于优质代言及产品创新，品牌力和市场认可度进一步提升。公司ESG评级也实现历史新高，成为服装行业ESG领军企业。分析师维持“强推”评级，并给出目标价5.20港元，预计公司未来三年业绩稳步增长。

主要观点

• 销售表现强劲：2023年1月波司登品牌单月流水同比增长30%，春节期间同比增长超40%。考虑到2022年疫情对线下销售的影响，预计2023财年公司整体同比增长将达个位数。
• ESG评级提升：2023年1月23日，MSCI ESG评级提升至A，连续第三年实现ESG评级稳步提升。公司首次参与CDP填报，获得B-成绩，位列中国纺织成衣业第一，彰显绿色发展优势。
• 盈利预期调整：由于疫情对线下销售的限制，分析师调整了盈利预期，预计2023-2025财年公司归母净利润分别为23.4亿、27.7亿、32.1亿，对应PE分别为17、14、12倍。
• 长期发展潜力：波司登已成功实现品牌转型和定位升级，稳居国内中高端市场龙头，品牌影响力和认知度领先，未来有望持续受益于行业扩容。

关键信息

财务表现预测（单位：百万港元）

财务比率分析

盈利预测与估值

• 盈利预期：2023-2025财年归母净利润分别为23.4亿、27.7亿、32.1亿。
• 估值：基于DCF模型，目标价为5.20港元，对应2024、2025财年18、15倍PE。

风险因素

• 疫情反复
• 消费复苏不及预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

分析师团队

• 组长、首席分析师：刘佳昆（英国约克大学硕士，曾任职于兴业证券、天风证券，2021年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：
  • 刘一怡（浙江大学硕士，2022年加入华创证券研究所）
  • 毛宇翔（英国伦敦政治经济学院硕士，2022年加入华创证券研究所）

联系方式

公司基本数据

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