20250110-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度分析总结

市场动态与宏观背景

• 国际局势：美国候任总统特朗普正考虑宣布国家经济紧急状态，以寻求对盟友和对手实施广泛关税的法律依据，目前尚未确定；团队仍在探索使用贸易法第337条等其他法律途径推动贸易政策。

• 国内政策：中央财政预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元，并通过增加超长期特别国债规模支持“两新”政策，市场聚焦政策力度与效应。

锌市场分析

• 产量与供需

  • 产量环比增加，受到湖南、广东、江西等地企业减量的影响。1月份产量预计将恢复增长。
  • 12月锌矿到货增多，冶炼厂储备充足，国内外加工费企稳回升，部分炼厂利润未能改善。
  • 新能源汽车政策推动精炼锌需求，1-11月汽车产销表现强劲，其中新能源汽车产销量持续创新高。
  • 精炼锌库存低迷，如LME锌库存降至2025年新低，上期所锌库存也继续下降，短期具备底部支撑。

• 价格走势

  • 非农数据前的锌价企稳震荡。

铅市场分析

• 产量下降原因

  • 1月份原生铅产量环比下滑主要因放假检修。
  • 下游电池厂采购不及预期，使铅锭库存上升。

• 价格走势

  • 铅价延续弱势，需求疲软，工业用户逢低采购有限。
  • 沪铅最低探至16245支撑位，短期表现谨慎，周度净空头减少带来一定反弹空间。

后市研判

• 锌：基本面存在一定支撑，关注今晚美国非农数据指引。
• 铅：沪铅弱势延续，产业基本面未有效改善，下方支撑位为16245。

其他关键数据

• 汽车需求火热提振精炼锌需求

风险与展望

• 国内方面，铅矿产量稳步，但终端需求偏弱；锌矿进口仍有回升预期。宏观经济层面，美元坚挺、能源与地缘风险依然是领头因素。

投资建议

• 短期锌价企稳震荡，铅价弱势，尊重基本面，配置上建议谨慎参与反弹行情，关注不同时点政策落地效应。