20181125-川财证券-建筑材料行业周报_基建增速有望触底_水泥价格继续上涨_16页_2mb

川财周观点总结

核心内容

本周建筑材料行业整体表现偏弱，市场延续震荡态势。水泥行业在四季度需求回升的背景下，价格持续上涨，但随着气温下降，北方地区需求季节性转弱。玻璃行业价格小幅下滑，但部分区域仍有上涨迹象。行业估值整体处于低位，具备一定的安全边际，且受益于基建托底经济的预期，具备估值修复潜力。

主要观点

水泥行业

• 需求回升：10月统计局数据显示，四季度以来基建需求快速回升，1-10月水泥产量同比增长2.6%，10月单月产量环比增长13.1%，其中华东地区单月水泥产量增速高达30%。
• 价格走势：全国水泥价格环比上涨1.05%，涨幅主要集中在华东地区，上海、江苏、浙江等地涨幅达20-30元/吨，而贵州、甘肃等地价格小幅下跌。
• 供应端影响：随着气温下降，北方水泥需求11月中旬开始转弱，但供应端限产力度较强，预计水泥现货价格将在年末维持高位弱稳。
• 错峰生产：2018~2019年秋冬季错峰生产已启动，涉及500多家水泥企业，部分企业出现库存不足和涨价现象，如浙江联化32.5水泥价格涨至730元/吨。
• 行业前景：基建托底经济预期较强，建议关注投资数据转暖带来的估值修复机会。

玻璃行业

• 价格变化：本周末全国玻璃均价为1577元/吨，较上周下降0.6元/吨。武汉、北京等地玻璃价格出现上涨，而广州、成都、沈阳等地价格有所调整。
• 行业估值：玻璃行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值。
• 下游风险：玻璃行业下游70%以上集中于房地产相关行业，若房地产投资大幅下滑，将对需求端造成压力。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌3.7%，创业板指下跌6.7%，建筑材料板块下跌4.4%。
• 玻璃行业跌幅最大，达6.8%。
• 涨幅居前的个股包括四川金顶（12%）、冀东水泥（6.4%）、韩建河山（5.4%）。
• 跌幅居前的个股包括拓中股份（-15.6%）、亚玛顿（-15.4%）、开尔新材（-12.3%）。

行业估值

• 建筑材料行业PE（TTM）为11倍，与沪深300估值水平相当。
• 水泥行业PE（TTM）为8倍，管材行业为24倍，玻璃行业为16倍，耐火材料和其他建材行业分别为20倍和19倍。

风险提示

• 下游需求风险：水泥行业下游主要集中在基建和房地产，若需求持续低于预期，将对行业造成压力。
• 环保政策风险：环保限产对水泥和玻璃行业供应端支撑较强，若政策放松，可能导致价格下行，影响公司盈利。

行业动态

• PC32.5R水泥取消：2019年10月1日起，PC32.5R水泥将被取消，保留42.5、42.5R、52.5、52.5R四个强度等级。
• 错峰生产问题：水泥行业错峰生产进入第五年，今年出现的问题与往年不同，需引起高度警觉。
• 环保治理效果：国家统计局指出，环保政策对钢铁、水泥等高耗能行业增长有明显抑制作用。

重要公告

• 韩建河山：董事隗合双减持股份204,900股，占公司总股本0.07%。
• 建研集团：回购注销限制性股票，涉及4名激励对象，回购价格为4.7397元/股和4.76元/股。
• 国统股份：拟开展售后回租融资租赁业务，融资金额不超过5300万元。
• 天安新材：董监高减持计划部分实施，沈耀亮先生已减持400,000股。
• 友邦吊顶：部分董事、高管增持公司股份。
• 洛阳玻璃：董事倪植森辞职，公司聘任马炎为总经理，并任命两位副总经理。

结论

当前建筑材料行业面临一定的市场波动，但水泥和玻璃等细分行业估值处于低位，具备一定的投资吸引力。随着四季度基建需求的回升和环保政策的持续影响，行业整体仍有一定的支撑。建议投资者关注行业数据的进一步改善以及估值修复的机会，同时注意下游需求和环保政策带来的潜在风险。