20220425-浙商证券-三花智控-002050.SZ-三花智控2022年一季报点评_营收超预期_盈利水平已现向上拐点_4页_1mb

三花智控（002050）2022年一季报总结

核心内容

三花智控在2022年第一季度实现了营业收入和归母净利润的同比增长，显示公司盈利水平已出现向上拐点。公司整体营收超预期，利润符合预期，维持“买入”评级。

主要观点

• 营收增长显著：2022Q1公司营业收入达到48.04亿元，同比增长40.94%，超出市场预期。
• 净利润稳步提升：归母净利润为4.53亿元，同比增长25.81%，净利率为9.45%，虽然同比下降1.23个百分点，但环比上升0.32个百分点。
• 盈利结构改善：净利率下降主要由于家电微通道业务的原材料及运费成本上升，但汽车业务（尤其是新能源车）的原材料价格开始向下传导，毛利率有所提升，显示盈利水平已现向上拐点。
• 业务板块表现：
  • 家电业务：2022Q1营收32亿元，同比增长32%；归母净利润2.8亿元，同比增长9.5%；毛利率23.3%，同比下降3个百分点。
  • 汽零业务：2022Q1营收16亿元（其中新能源车业务占比14亿元），同比增长63%；归母净利润1.75亿元，同比增长66.3%；毛利率23.35%，同比上升0.3个百分点。
• 未来增长预期：公司预计2022-2024年营业收入分别为225.01亿元、302.52亿元、401.32亿元，对应增速分别为40.45%、34.44%、32.66%；归母净利润分别为24.80亿元、35.29亿元、49.18亿元，对应增速分别为47.25%、42.31%、39.37%。
• 估值分析：对应PE分别为25x、17x、12x，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务摘要

投资要点

• 公司在家电业务和新能源车业务方面均表现出强劲的增长势头。
• 家电业务在消费复苏后预计将进一步回暖，同时商用制冷等高增长细分赛道值得关注。
• 新能源车业务的高成长性为公司未来带来重要增长点。

风险提示

• 家电消费需求复苏不及预期
• 新能源车行业销量不及预期
• 原材料价格波动风险

公司简介

三花智控是一家主要生产家用和商用空调配套产品的公司，包括截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀等。公司已从单一的家电制冷领域拓展至商用制冷、白色家电配件、汽车零部件及新能源汽车热管理业务。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明及风险提示

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1. 《三花智控2021年报点评：汽零业务持续高增，看好公司长期成长性》（2022.03.24）

联系信息

• 报告撰写人：马莉、闵繁皓
• 执业证书编号：S1230520070002、S1230522040001
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