20220425-太平洋-三花智控-002050.SZ-三花智控2022Q1业绩点评–营收高速增长_经营依然稳健_5页_546kb

三花智控（002050）2022Q1业绩总结

核心内容

三花智控在2022年第一季度实现了营收48亿元，同比增长40.94%，归母净利润4.53亿元，同比增长25.81%。公司表现出强劲的增长势头和稳健的经营能力，特别是在新能源汽车和制冷空调零部件业务方面。

主要观点

• 营收增长显著：公司一季度营收创历史新高，主要得益于制冷空调和汽车零部件两大行业的同步增长。
• 毛利率波动：Q1毛利率为23.3%，同比下降3.94个百分点，但环比四季度有所回升，表明公司在原材料价格管理方面有所成效。
• 费用控制良好：四费（销售、管理、财务和资产减值费用）占比12.08%，同比下降2.42个百分点，主要是由于会计准则变化带来的销售费率下降。
• 净利率稳定：归母净利率为9.43%，同比下降1.13个百分点，但公司仍能保持相对稳定的盈利能力，体现了出色的经营管理能力。
• 全球化布局深入：公司已在制冷电器和汽车热管理领域确立全球领先地位，产品包括空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀微通道换热器、车用电子膨胀阀等，市场占有率全球第一。
• 客户覆盖广泛：成功开拓了大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来、特斯拉等全球知名客户。
• 生产基地扩展：绍兴滨海基地、北美墨西哥基地、欧洲波兰基地、越南基地等持续进行扩产改造，进一步增强全球生产能力。
• 风险对冲措施：公司通过套期保值、远期结汇等方式对冲原材料和汇率风险，显示其强大的风险管理能力。
• 盈利预测：预计2022年和2023年归母净利润分别为22.97亿元和27.32亿元，对应动态PE分别为20.84倍和17.53倍。
• 投资策略：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：3,591/3,541百万股
• 总市值/流通：47,869/47,200百万元
• 12个月最高/最低：26.60元/13.33元

盈利预测和财务指标

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 客户销量不及预期
• 原材料价格持续恶化

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

投资策略

公司预计未来业绩将持续增长，2022年和2023年归母净利润分别为22.97亿元和27.32亿元，目前股价对应2022年动态PE为20.84倍，维持“买入”评级。

附注

• 分析师：白宇
• 联系方式：电话：010-88695257；邮箱：baiyu@tpyzq.com；执业资格证书编码：S1190518020004
• 销售团队信息：详见表格，包含全国及各区域销售总监、副总监和销售人员的联系方式。