> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新雷能（300593.SZ）总结 ## 核心内容 新雷能（300593.SZ）在2026年上半年实现了显著的营收增长和盈利改善。公司上半年营收为7.24亿元，同比增长31.22%；归母净利润亏损7,440.22万元，同比减亏21.80%；扣非净利润亏损7,561.38万元，同比减亏26.21%。二季度营收环比增长23.88%，进一步体现营收增长的加速趋势。 公司三大业务——电源类产品、集成电路及微模组、电驱电机类均实现增长，其中电源类产品收入6.53亿元，占总营收的90.20%，同比增长35.03%，毛利率39.60%，同比提升1.90个百分点。综合毛利率达41.08%，同比提升5.08个百分点，显示公司盈利能力显著增强。 ## 主要观点 - **营收增长显著**：2026年上半年公司营收同比增长31.22%，主要得益于数据中心电源业务放量及特种业务交付恢复。 - **盈利改善明显**：归母净利润和扣非净利润亏损均有所收窄，尤其是二季度亏损收窄幅度较大，盈利改善趋势明确。 - **毛利率提升**：毛利率显著上升，主要由于高附加值产品占比增加和规模效应显现。 - **费用率下降**：期间费用率下降至19.14%，同比减少3.84个百分点，销售、管理、研发费用均实现同比下降。 - **现金流改善**：经营活动现金流净额由负转正，达到1.04亿元，同比大幅增长249.93%，显示公司经营状况改善。 - **核心子公司表现亮眼**：深圳雷能作为数据中心电源业务的主力，上半年营收增长约70.6%，净利润亏损大幅收窄约62.2%，验证了数据中心电源业务从投入期向收获期的转变。 - **产品布局完善**：公司在数据中心领域已形成覆盖一次、二次、三次电源的全系列供电解决方案，产品矩阵覆盖至20kW，峰值效率突破98.5%。 - **市场拓展进展**：公司已通过ADI渠道获得国际客户认证，并进入批量供货阶段，同时在国内市场完成联想、超云、海康、比亚迪等重点客户的审厂认证。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2026年上半年营收**：7.24亿元（+31.22%） - **归母净利润**：-7,440.22万元（亏损收窄21.80%） - **扣非净利润**：-7,561.38万元（亏损收窄26.21%） - **二季度营收**：4.01亿元（+25.70%，环比+23.88%） - **毛利率**：41.08%（+5.08个百分点） - **期间费用率**：19.14%（-3.84个百分点） - **经营活动现金流净额**：1.04亿元（同比+249.93%） ### 盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | |------|-------------------|----------| | 2026E | 1.13 | 0.21 | | 2027E | 3.68 | 0.68 | | 2028E | 5.30 | 0.98 | ### 投资建议 - **投资评级**：维持“优于大市”评级。 - **成长空间**：AI数据中心电源业务进入收获期，与ADI合作深化，特种电源扩产项目产能逐步释放，公司成长空间广阔。 ### 风险提示 - 下游需求波动与市场竞争加剧； - 新业务拓展不及预期； - 技术更新迭代风险。 ## 财务指标概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | -0.92 | -0.36 | 0.21 | 0.68 | 0.98 | | ROE | -20.34% | -8.48% | 5% | 14% | 17% | | 毛利率 | 40% | 38% | 44% | 46% | 46% | | EBIT Margin | -23% | -12% | 12% | 20% | 22% | | P/E | -32.8 | -84.1 | 145.8 | 44.7 | 31.0 | | P/B | 6.7 | 7.1 | 6.9 | 6.1 | 5.2 | | EV/EBITDA | -131.2 | -283.1 | 54.5 | 28.9 | 22.7 | ## 资产与负债情况 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 总资产 | 42.82亿 | 42.45亿 | 56.44亿 | 67.68亿 | 78.70亿 | | 负债合计 | 16.45亿 | 17.71亿 | 30.72亿 | 38.79亿 | 45.23亿 | | 资产负债率 | 43% | 46% | 57% | 60% | 60% | | 股东权益 | 24.61亿 | 23.05亿 | 23.99亿 | 27.04亿 | 31.45亿 | ## 总结 新雷能2026年上半年表现亮眼，营收和盈利持续改善，毛利率显著提升，费用率大幅优化，经营现金流由负转正，标志着公司进入新的发展阶段。公司核心业务数据中心电源已进入收获期，与ADI的合作持续深化，特种电源扩产项目逐步释放产能，为公司未来增长奠定基础。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来三年盈利预测显示其成长潜力较大。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司整体表现积极，维持“优于大市”评级。