20170730-广发证券-国防军工行业2017年第31周观点周报_解放军建军90周年阅兵举行_行情以主题性为主_19页_3mb

国防军工行业2017年第31周观点周报总结

核心观点

• 行业利好预期逐步兑现：2017年6月以来，军民委员会会议、科研院所改制实施意见、军事基地成立、055大驱下水、彩虹5无人机量产等利好事件频出，推动军工板块关注度上升，行情以主题性为主。预计全年军工行情仍为“阶段性、主题性”。
• 阅兵活动提振市场情绪：庆祝中国人民解放军建军90周年的阅兵于7月30日举行，习近平主席检阅部队并发表重要讲话，进一步提升板块热度。
• 市场风险偏好下行：当前军工板块估值偏高，中长期建议关注低估值、具有持续成长性的企业。
• 军改进入新阶段：预计下半年军品装备采购将依据新编制体制运行，军改对军工企业的影响将逐步消除，行业将重回景气增长周期。
• 科研院所改制启动：首批41家军工科研院所开始转制，标志着改革进入关键实施阶段，资产证券化进程有望加快。
• 混改试点推进：第二批混改名单已启动，预计年内将取得阶段性进展，混改将在各军工集团间推广。
• 军民融合持续深化：中央军民融合发展委员会会议及专项行动计划密集出台，军民融合上升为国家战略，建议关注民参军与军转民企业。
• 国际局势相对稳定：地缘政治风险较低，战争概率较小，中印边境对峙局势趋于缓和，韩国否认“萨德”部署时间表。

关键信息

核心组合（买入）

• 中航飞机
• 中航电子
• 中航机电
• 中航光电
• 中航电测
• 航发动力
• 航发控制
• 中国重工
• 中国动力
• 中国卫星
• 航天电子
• 康拓红外
• 航天发展
• 四创电子
• 国睿科技
• 内蒙一机
• 鹏起科技
• 海兰信
• 雷科防务
• 北斗星通
• 全信股份
• 景嘉微

重点跟踪组合（谨慎增持）

• 航新科技
• 景嘉微
• 景嘉微
• 景嘉微
• 钢研高纳
• 新雷能
• 华荣股份
• 光力科技
• 四川九洲

本周行情回顾

• 中证军工指数：本周涨幅为+1.66%，年初至今为-14.55%。
• 国防军工（中信）指数：本周涨幅为+1.89%，年初至今为-14.55%。
• 沪深300指数：本周跌幅为-0.18%，年初至今为+12.44%。
• 军工细分子板块：部分子板块表现优于大盘，但整体仍面临一定压力。

行业发展趋势

• 军工行业长期处于“黄金十年”，伴随国家经济与国力增强，行业持续稳定增长。
• 军改与科研院所改制是推动行业发展的核心动力，资产证券化和混合所有制改革将加速行业整合与效率提升。
• 军民融合战略上升为国家战略，政策支持力度加大，相关企业有望受益。

风险提示

• 行业估值偏高，存在回调风险。
• 军费增长不及预期，可能影响军品采购节奏。
• 政策出台时间或资产证券化进展可能低于预期。
• 国际局势变化可能带来不确定性。

投资评级说明

• 行业评级“持有”：建议短期关注主题性机会，中长期选择低估值、高成长性标的。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%~15%。

总结

本周军工行业在利好事件推动下呈现阶段性反弹，重点关注军改、科研院所改制、混改及军民融合等政策驱动因素。市场整体风险偏好较低，板块估值较高，中长期投资应侧重于具备持续成长性的企业。当前军工行业处于政策红利释放期，未来有望受益于装备采购景气周期及资产证券化进程，建议投资者关注核心组合与重点跟踪组合的动态变化。