医药行业2019年年度投资策略报告_继续看好创新药企及细分领域龙头企业的发展_39页-2mb

医药行业2019年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年医药行业的整体表现、政策变化及投资策略，指出创新药企和细分领域龙头企业是未来发展的重点。

主要观点

1. 医药板块表现

   • 2018年1月1日至12月10日，申万医药生物板块下跌20.57%，略高于沪深300指数的跌幅21.07%。
   • 医药板块在申万28个一级行业中排名第7。
   • 各子板块表现分化，其中生物制品和医疗服务跌幅较小，中药和医药商业跌幅较大。

2. 估值情况

   • 截至2018年12月10日，医药板块TTM市盈率为29.53倍，相对全部A股的估值溢价率为107.52%，处于近5年来的低位。
   • 中药板块估值降幅最大，市盈率较年初下降23.72%；医疗服务板块估值降幅最小，市盈率仅下降7.51%。

3. 行业运行情况

   • 2018年1-10月，医药制造业收入同比增长13.6%，利润总额同比增长10.4%。
   • 收入和利润增速呈现“高开低走”的趋势，主要受年初流感及两票制影响。
   • 医保基金持续承压，支出增速高于收入增速。
   • “4+7”带量采购试点加速了行业改革，仿制药价格大幅下降，平均降幅超60%，推动行业洗牌。

4. 政策与审评改革

   • 药品审批速度加快，审评积压问题明显改善。
   • 一系列政策优化了药品注册审评审批流程，包括简化审批程序、接受境外试验数据等，加快了新药上市进程。

5. 上市公司业绩

   • 上市公司整体业绩优于行业平均水平，体现出行业集中度提升。
   • 化学原料药和化学制剂板块业绩表现突出，特别是新和成、正大天晴、华海药业等龙头企业。

关键信息

投资策略推荐

政策推动

• 抗癌药降价：通过医保谈判、专项集采等方式，抗癌药平均降价幅度达56.7%，减轻患者负担。
• 仿制药集中采购：11个试点城市实施“4+7”集采，平均降价超60%，加速了仿制药行业的洗牌。

估值与盈利

• 医药板块整体市盈率较低，估值处于低位，但龙头企业的盈利能力较强。
• 上市公司层面的业绩优于行业整体，显示行业集中度提升。

审评改革

• 药品审评审批制度加快改革，缩短了审批时间，提升了新药上市效率。
• 接受境外试验数据，鼓励境内外同步研发，提升研发效率。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 企业产品上市慢于预期
• 药物研发失败风险
• 市场大幅波动风险

图表与数据

• 图1：医药生物板块VS沪深300市场表现
• 图2：医药生物板块在申万28个一级行业中的排名
• 图3：医药板块相对全部A股的估值溢价率
• 图4：医药各子板块涨跌幅情况
• 图5：医药各子板块市场表现
• 图6：医药各子板块市盈率变动情况
• 图7：医药各子板块市盈率与年初水平对比
• 图8：医药制造业累计主营业务收入及同比增速
• 图9：医药制造业累计利润总额及同比增速
• 图10：60岁以上人口数量及占比
• 图11：医保基金收支情况
• 图12：4+7集采规则
• 图13：医药板块销售毛利率
• 图14：医药板块VS全部A股销售支出占比
• 图15：化学制药板块销售费用占比
• 图16：医药板块三费及研发投入占比
• 图17：排队等待审评的药品注册申请数量
• 图18：审评审批政策要点

表格与数据

• 表1：抗癌药政策一览
• 表2：4+7集采上海地区补充文件要求
• 表3：4+7集采拟中选格局
• 表4：加快药品审评审批的相关政策
• 表5：医药生物板块前三季度业绩
• 表6：化学原料药板块前三季度业绩
• 表7：化学原料药板块重要公司业绩
• 表8：化学制剂板块前三季度业绩
• 表9：化学制剂板块重要公司业绩
• 表10：中药板块前三季度业绩
• 表11：中药板块重要公司业绩
• 表12：生物制品板块前三季度业绩
• 表13：生物制品板块重要公司业绩
• 表14：医药商业板块前三季度业绩
• 表15：医药商业板块重要公司业绩
• 表16：医疗器械板块前三季度业绩
• 表17：医疗器械板块重要公司业绩
• 表18：医疗服务板块前三季度业绩
• 表19：医疗服务板块重要公司业绩
• 表20：重点推荐公司盈利预测及评级

结论

报告指出，医药行业在政策推动下正经历深刻变革，创新药企和细分领域龙头企业将在未来受益。尽管当前市场波动较大，但长期来看，行业集中度提升、审评审批效率提高、医保支付方式改革等举措将促进医药行业向高质量发展迈进，建议投资者关注相关企业。