20180706-渤海证券-生物制品行业2018年半年度投资策略报告_看好医药行业内细分龙头及创新药领域的发展_23页_1mb

医药行业内细分龙头及创新药领域发展投资策略总结

核心内容概述

2018年上半年，医药生物板块整体上涨3.11%，其中生物制品板块涨幅达8.28%，显著跑赢沪深300指数。医药板块估值溢价率处于近五年低位，安全边际显著，行业整体保持平稳发展，但增速已逐步回归至真实水平。随着医改政策的持续落地，医药行业集中度将不断提升，创新药企迎来发展机遇。

主要观点

• 行业整体平稳发展：2018年1-5月，医药制造业主营业务收入同比增长13.9%，利润总额同比增长13.2%，但增速已逐步回归至10%左右的长期水平。
• 政策推动行业升级：医改政策如分级诊疗、医保支付方式改革、“两票制”等持续落地，将加速行业洗牌，提升市场集中度。
• 创新药产业迎来黄金时代：鼓励药品创新政策的出台，使我国创新药产业迎来发展机遇，推动研发端效率提升与审评端加快。
• 细分领域龙头企业受关注：在医改和产业升级背景下，细分领域龙头企业具备更强的抗风险能力和增长潜力，成为投资重点。
• 估值处于低位，安全边际显著：医药板块及生物制品板块估值溢价率处于近五年低位，具备投资价值。

关键信息

行业运行情况

• 增速波动：2018年前两个月医药行业增速显著上升，但随着影响因素消化，增速回归至10%左右。
• 政策影响：医改政策落地使行业集中度提升，促进企业优化与升级。
• 创新药发展：政策鼓励创新药研发，提升审评效率，医保目录谈判为创新药提供资金支持。

重点推荐公司

• 细分领域龙头：安图生物、长春高新、通化东宝、华兰生物。
• 创新药企：复星医药、安科生物、康弘药业、沃森生物。

投资策略

细分领域龙头企业

• 安图生物：化学发光检测龙头，检验流水线国内领先，有望替代进口产品。
• 长春高新：基因工程制药企业，深耕生长激素市场，产品线丰富，研发投入高。
• 通化东宝：国内二代胰岛素龙头企业，受益于医保政策调整，三代胰岛素即将上市。
• 华兰生物：国内血制品龙头企业，市场供需缺口大，四价流感疫苗即将上市。

创新药领域

• 复星医药：控股子公司复宏汉霖为单抗领军企业，研发管线丰富，多个产品进入临床Ⅲ期。
• 安科生物：精准医疗多点布局，生长激素系列产品增长动力强，CAR-T、PD-1等前沿领域布局。
• 康弘药业：自主研发康柏西普，纳入医保后有望快速放量，进军国际市场。
• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗进入优先审评，预计2019年上市，带动业绩增长。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 相关企业业绩不达预期
• 市场大幅波动风险

关键数据

估值与市场表现

• 医药板块：TTM市盈率34.32倍，估值溢价率128.19%，处于近五年低位。
• 生物制品板块：TTM市盈率45.12倍，估值溢价率199.97%，同样处于低位。
• 子板块表现：生物制品板块涨幅8.28%，高于中药与医疗器械板块，但低于医疗服务板块。

结论

在医改与创新政策的双重推动下，医药行业进入转型升级阶段，细分领域龙头企业与创新药企将成为主要受益者。当前估值处于低位，具备较高的安全边际，建议重点关注这些具备技术优势与市场潜力的企业。