生物制品行业2018_年半年度投资策略：看好医药行业内细分龙头及创新药领域的发展-20180706-渤海证券-23页-0mb

医药行业内细分龙头及创新药领域发展分析报告总结

核心内容

本报告由渤海证券研究所分析师张冬明于2018年7月6日发布，主要聚焦于2018年上半年医药行业，特别是生物制品行业的发展情况，并对相关重点公司进行投资策略推荐。报告指出，医药行业整体保持平稳发展，而生物制品行业在政策推动下展现出良好的增长潜力，投资机会主要集中在结构性增长领域。

主要观点

• 行业增长平稳，政策推动创新：医药行业整体增速保持在10%左右，未来将更多依赖结构性机会。随着医改政策的持续推进，行业集中度将不断提升，具备较强竞争力的企业将占据更大市场份额。
• 生物制品板块表现优于整体医药行业：2018年上半年，生物制品板块上涨8.28%，涨幅居前。其估值溢价率处于近5年来的低位，显示出较大的安全边际。
• 创新药迎来黄金发展期：政府出台多项鼓励创新药发展的政策，推动研发效率提升与审评审批加速，创新药产业将迎来“最好的发展时代”。

关键信息

行业表现

• 医药板块表现：2018年上半年，申万医药生物板块上涨3.11%，跑赢沪深300指数16.01%，排名申万28个一级行业第2位。
• 生物制品板块表现：上涨8.28%，估值溢价率处于近5年低位，安全边际显著。
• 估值情况：截至2018年6月30日，医药板块TTM市盈率为34.32倍，生物制品板块为45.12倍，均显著高于全部A股的15.04倍。

行业运行情况

• 增速变化：前两个月医药行业因流感疫情与“两票制”等因素出现爆发式增长，但随后增速回归至正常水平。
• 医改政策影响：医改政策如分级诊疗、医保支付方式改革、两票制等持续落地，推动行业洗牌，提升市场集中度。
• 创新药发展：政府出台多项政策鼓励药品创新，包括优先审评、数据保护、医保目录纳入等，为创新药发展提供有力支持。

投资策略

细分领域龙头企业推荐

• 安图生物：国内化学发光检测龙头，检验流水线技术领先，有望替代进口产品。
• 长春高新：国内生长激素领域绝对龙头，产品线丰富，研发能力强，业绩增长稳健。
• 通化东宝：国内二代胰岛素龙头企业，受益于医保目录调整，市场拓展潜力大。
• 华兰生物：国内血制品龙头企业，行业地位稳固，四价流感疫苗即将上市，有望增厚业绩。

创新药领域重点推荐

• 复星医药：布局医药全产业链，控股子公司复宏汉霖为国内单抗领军企业，研发管线丰富。
• 安科生物：精准医疗多点布局，生长激素产品线完备，CAR-T等前沿领域布局积极。
• 康弘药业：自主研发的康柏西普纳入医保目录，具备显著性价比优势，市场空间广阔。
• 沃森生物：13价肺炎结合疫苗进入优先审评程序，预计年内获得批件，未来三年有望带来显著收入增长。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 相关企业业绩不达预期
• 市场大幅波动风险

重点品种推荐汇总

投资建议

• 细分龙头：重点关注安图生物、长春高新、通化东宝、华兰生物等企业在各自细分领域的领先地位及增长潜力。
• 创新药企：关注复星医药、安科生物、康弘药业、沃森生物等在创新药研发方面的优势及市场前景。

结论

医药行业在政策推动下正经历结构性调整与升级，细分领域龙头企业与创新药企业将成为未来投资的重点。报告认为，行业集中度提升、创新药发展加速是未来医药行业发展的两大趋势，建议投资者关注具备核心竞争力与良好发展前景的企业。